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证券研究报告：银行业|深度报告

发布时间：2025-07-23

行业投资评级

银行稳定币专题（下）：从金融角度看稳定币——

强于大市|维持

市场影响篇

行业基本情况l投资要点

收盘点位4476.38

l稳定币对金融系统的深度影响：

52周最高4670.31

52周最低3132.76对美联储资产负债表和货币政策：稳定币持有美债规模增长，可

行业相对指数表现（相对值）能迫使美联储减持国债，若跨境流动激增，或扰动央行货币互换科目。

通过资金迁移放大银行间流动性波动，削弱美联储利率目标管理效

银行沪深300

35%率。通过提高货币流通速度推升物价，倒逼加息。

30%

25%

20%商业银行冲击：存款脱媒：若托管银行非原存款银行，核心存款

15%

10%流失迫使银行缩表，冲击银行清算结算业务收入。监管指标恶化：流

5%

0%动性风险，稳定币负债降低LCR/NSFR比率，迫使增持高流动性资产。

-5%利率风险，托管存款久期短，利率敏感性高，或扩大利率风险敞口。

-10%

2024-072024-102024-122025-022025-052025-07

金融基础设施变革：同时对于支付和清算结算系统等金融基础设

资料来源：聚源

产生效率与稳定性的双重影响。

金融资产：短期或强化美元资产，对美股来看，美元走强有助于

持美国股市的稳定和吸引力；对美债来看，整体利好短债，但需关

注稳定币申赎对国债市场影响。对人民币资产的影响，整体利多，但

近期研究报告

仍需关注抵押型稳定币带来的强美元冲击。对黄金的影响呈现复杂

《银行深度：历次存款整改和利率下

性，综合长期影响来看黄金的核心避险地位或较难被稳定币撼动。

调回顾与复盘》-2025.07.08

l投资建议：

中国内地参与稳定币交易属非法金融活动，但中国内地的金融IT

服务商、支付解决方案提供商及区块链公司或迎来增量发展机会；美

国和中国香港地区上市银行的估值或受到压制，但积极探索虚拟资产

交易等创新业务的标的（银行/投资银行等）或将实现业绩和估值的

共振，建议关注虚拟资产业务资质拓展的银行/投资银行标的。