证券投资收益和风险的度量方法和理论.pptVIP

企业财务困境分析（厦门大学/吴世农）（七）财务困境判定和预测研究中的三个基本问题 1、财务困境的界定标准 （1）理论标准 在比较历史上的理论研究成果发现：财务困境的理论界定或理论评价标准因研究目的的不同而不同：Carmichael（1972）和Ross等人（1999；2000）对财务困境的理论界定标准就存在明显的差别。 （2）实证标准 在比较历史上的实证研究成果发现：财务困境的实证界定或实证评价标准因研究目的的不同而不同：Beaver（1966）、Altman（1968）和Deakin（1972）这几个经典研究对财务困境的界定标准就存在明显的差别。第62页，共89页，星期日，2025年，2月5日厦门大学吴世农 2、预测变量的选择 （1）财务指标信息类模型 Altman（1968）等学者（Altman,Haldeman和Narayanan,1977；Collins,1980；Platt和Platt,1991）使用常规的财务指标，如负债比率、流动比率、净资产收益率和资产周转速度等，作为预测模型的变量进行财务困境预测。（2）现金流量信息类模型 现金流量类信息的财务困境预测模型基于一个理财学的基本原理：公司的价值应等于预期的现金流量的净现值。如果公司没有足够的现金支付到期债务，而且又无其他途径获得资金时，那么公司最终将破产。因此，过去和现在的现金流量应能很好地反映公司的价值和第63页，共89页，星期日，2025年，2月5日MeasurementsforReturnRisk(WSN/XMU)

证券投资收益和风险的度量方法和理论（吴世农/厦门大学） 2、如何管理和防范违约风险？（1）中介机构对证券进行等级评价（Rating），定期公告（a）标准Ｓ＆Ｐ评价股票等级表────────────────────────────────分值等级分值等级────────────────────────────────最高Ａ＋平均之下Ｂ高Ａ较低Ｂ－平均之上Ａ－最低Ｃ平均Ｂ＋重组Ｄ─────────────────────────────────第30页，共89页，星期日，2025年，2月5日MeasurementsforReturnRisk(WSN/XMU)

证券投资收益和风险的度量方法和理论（吴世农/厦门大学）Ｓ＆Ｐ和幕帝对债券的评级比较────────────────────────────────付息还本等级说明Ｓ＆ＰＭＯＯＤＹ────────────────────────────────极强最高质量级ＡＡＡＡａａ非常强高质量级ＡＡＡａ强中上质量级ＡＡ足够强中等质量级ＢＢＢＢａａ低等级投机型投机质量级ＢＢＢａ中等级投机型低质量级ＢＢ高等级投机型差－倒闭级ＣＣＣＣａａ最高等级投机型高投机－倒闭级ＣＣＣａ无力支付利息最低质量级ＣＣ无力付息还本倒闭级ＤＤ────────────────────────────────说明：Ｓ＆Ｐ还用（＋）或（－）调整债券级别。第31页，共89页，星期日，2025年，2月5日MeasurementsforReturnRisk(WSN/XMU)

证券投资收益和风险的度量方法和理论（吴世农/厦门大学）（b）等级评价的依据和方法——财务指标体系申请-调查-分析-评价-公布SP对长债等级评价指南:财务指标与等级（19