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第三篇投资决策

第七章资本投资决策

第一节资本投资决策的概念、种类与程序

资本投资决策简称投资决策，是指固定资产投资决策，即决定某个固定资产投资项目是接受还是拒绝，一般又称为资本预算。一、资本投资决策的概念重置型投资决策扩充型投资决策其它投资决策二、资本投资决策的种类

第二节资本投资决策的现金流量分析现金流量的概念采用现金流量指标的原因现金流量是指由于投资某一项目所引起的现金流入量和现金流出量的总称。采用现金流量可避免会计核算方法的影响采用现金流量可反映货币的时间价值

三、现金流量的构成现金流出量直接投资支出垫支的流动资金现金流入量营业现金流入净残值收入回收的流动资金净现金流量年净现金流量＝年现金流入量－年现金流出量

全过程的净现金流量的计算投资期净现金流量＝－（直接投资支出＋垫支的流动资金）经营期净现金流量＝营业现金流入量＝营业收入－付现成本＝营业收入－(营业成本－折旧）＝利润+折旧终结点净现金流量＝经营期净现金流量＋回收的净残值＋回收的流动资金

第三节资本投资决策方法投资决策的基本方法非贴现方法投资回收期（PBP）法会计收益率（ARR）法

（二）贴现方法

净现值（NPV）法净现值是指某项投资项目的各年净现金流量按企业设定的必要报酬率折合成期初的现值之和

净现值法的决策规则01NPV0方案可接受；还本付息后有余额；02NPV0方案不可接受，不足还本付息。

获利指数（PI）法获利指数也称为利润指数、现值指数，是指各年净现金流量的现值之和与投资总额的比值。

获利指数的决策规则投资方案的获利指数大于或等于1，说明该投资方案是可行的，应接受该方案；投资方案的获利指数小于1，说明该投资方案是不可行的，应拒绝该方案。在多个投资方案比选时，应在满足获利指数大于等于1的方案中，选择获利指数最大的方案为最优方案。

内含报酬率（IRR）法内含报酬率又称内部收益率。它是指能使净现值等于0的折现率，即反映投资方案预期可达到的报酬率。其计算公式如下：

内含报酬率法的决策规则当IRR必要报酬率还息后有剩余，接受；当IRR必要报酬率收益不足还息，不接受。

净现值法与内含报酬率法的比较当现金流量的变动出现n次改号时，就可能出现n个内含报酬率。01内含报酬率法是假设投资的净现金流量在下一期能以内含的报酬率进行再投资；（不够合理）02净现值法假设投资的净现金流量在下一期能以企业要求的必要投资报酬率进行再投资。（较为合理）03

净现值法与获利指数法的比较STEP01STEP02在一般情况下，采用净现值法与获利指数法评价投资方案的结论是一致的；当投资方案的初始投资额不同时，两者可能得出不同的结论。

第四节投资决策方法的应用分期投资项目的决策分析寿命期不同的重置型投资项目决策分析考虑所得税的投资项目的决策分析多项投资项目组合的决策

01单击此处添加小标题第五节资本投资决策的风险分析02单击此处添加小标题风险调整贴现率法

二、投资项目的风险分析

二、肯定当量法

第八章证券评价

第一节证券评价的概念和程序证券及其价值帐面价值市场价值清算价值内在价值证券的种类

第二节债券评价A单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，请尽量言简意赅地阐述观点。债券的概念和种类B分期付息，到期还本债券的估价模型债券价值的评估模型

一次还本付息且不计复利的债券的估价模型添加标题贴现发行债券的估价模型添加标题

三、债券投资收益率的计算

第二节股票评价股票价值的评估模型短期持有的股票估价模型第一章节

（二）长期持有的股票估价模型股利固定不变的股票估价模型添加标题股利固定增长的股票估价模型添加标题

二、股票投资的预期收益率（一）股利固定的股票预期收益率股利固定增长的股票预期收益率

股票投资的风险非系统性风险证券组合是否能分散风险，可根据相关系数r确定，当r＝1时，两种股票完全正相关，不能消除任何风险；当r＝－1时，两种股票完全负相关，能完全消除非系统性风险。

系统性风险