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2025/7/221Lecture13股利政策

内容提要2025/7/222股利政策和公司价值股票分割对应章节：第18章股利的分类现实中的股利政策股票回购

股利：通常来源于公司的税后利润，是股东获取报酬的来源之一。股利及其分类2025/7/223股票股利；02现金股利；01实物股利。03

现金股利的分类2025/7/224正常股利；额外股利；清算股利。现金股利的发放：非上市公司：通过中介机构或公司财务部门上市公司：通过证券交易所。现金股利发放过程中的重要时间概念：宣布日；登记日；除息日；发放日。

股利发放的时点2025/7/22525Oct.2Nov.3Nov.7Dec.宣告日除息日登记日（除权日）支付日…DeclarationDate(宣告日）:董事会通过决议，宣告发放股利。Ex-DividendDate（除息日）:在该日购入股票的股东不享有此次股利分配。理论上，股票价格的下跌额应该等于股利额。RecordDate（股权登记日，除权日）:在这一日，所有登记在册的股东都有权享有此次股利分配。在这一日之后购入股票的股东不再享有该次股利分配。.

股利政策理论2025/7/226MM的股利不相关理论（无税收，无交易成本，无不确定性，只存在一个利率水平，投资者可以“自制股利”.）西方股利政策方面两大代表性理论：戈登的“在手”理论；“两鸟在林，不如一鸟在手”。公司价值与股利政策无关.税收理论：由于某些国家对股利征税，所以投资者偏好较低的股利。公司价值与股利政策有关，投资者偏好稳定的现金股利。

股利政策理论2025/7/22740302010050%100%Payout股票价格($)“在手”理论股利无关论税收偏好

股利政策是否影响公司价值?当完美市场不存在时，股利对公司价值有影响。信息内涵效应:公司股利上升通常会使股票价格上涨，而股利水平下降通常会使股票价格下跌。现金股利的变化向投资者传递了公司未来盈利状况的信息。追随者效应:不同的投资者偏好不同的股利支付水平。有些公司支付较高水平的股利，如公用事业公司会将利润的70%都作为股利发放。这些公司吸引了一些偏好高股利的投资者。成长性的公司通常不发现金股利或者发放较低的现金股利，这些公司吸引的是偏好资本利得的投资者。

四种常用的股利政策：股利政策实践2025/7/22901040203剩余股利政策；固定股利额政策；固定股利率政策；正常股利加额外股利政策。正常股利-------股息额外股利-------红利

股票股利的概念：股票股利2025/7/2210公司以股票的形式发放股利，简称送红股。1公司处于较高的成长期时，通常会选择以送红股的形式发放股利，将资金留存在公司用作再投资。2由于送红股来自于公司的税后利润，因此，只有公司当年有盈余，才能向投资者送红股。3在会计处理上，送红股是将公司的“未分配利润”转为公司“股本”。4送红股的最终结果是，公司的股东权益总额增加，总股本增加。公司每股净资产减少，公司股票价格下降。5送红股，投资者需交纳个人所得税。6

资本公积金转赠股本2025/7/2211资本公积金转赠股本：公司以资本公积金向股东等比例赠送股票，简称转赠股本。发放股票股利时（年度分红或中期分红）会计报表需经审计，而转赠股本没有严格的限制，可随时进行。转赠股本资金来自于资本公积金。在会计处理时，将“资本公积”转为“股本”。股东权益总额不变，股本总数增加，每股净资产减少，股票价格下降。转赠股本，投资者无需交所得税。

股票股利与资本公积金转赠股本2025/7/2212两者都是一种增资行为（公司资本金增加）股票股利(送红股）需交税；转赠股本不交税。股票股利增加公司总权益；转赠股本不增加总权益。市场效果：股票总数增加，EPS减少，每股净资产减少，股票价格下降（除权）。市场上理解为公司具有成长性。

股票分割2025/7/2213概念：公司通过向