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证券研究报告|行业深度

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20250720

年月日

轻工制造

日本谷子经济复盘：以日为鉴，成功密码是什么？

➢日本谷子经济规模及商业模式如何？增持（维持）

谷子经济在规模及增速上均处于领先地位，集换式卡牌规模最大。据日本

行业走势

动画协会数据，2023年商品化规模为7008亿日元，占动画产业链规模

21%，考虑到日谷近年出海迅猛，预计商品化实际占比更高。集换式卡牌轻工制造沪深300

为日本谷子市场规模最大、近几年增速较快的品类。日本核心二次元人群40%

渗透率37%，泛二次元人群渗透率80%+，谷子人均支出处于较高水平。30%

从商业模式来看，日本动漫产业商业模式基本定型为制作委员会模式。20%

80%以上的作品基本都是采用这一模式。我们认为制作委员会可以有效实10%

现风险共担，同时有序延伸产业链，有游戏、音乐等多方公司参与也为衍0%

生产业的形式创造更大的丰富度，利益相关下也可以最大限度调动产业链

-10%

中成员的积极性。2024/072024/112025/032025/07

➢从宏观视角看，日本谷子产业链何以成功？

我们认为日本谷子产业链成功离不开内外部因素的共振。内部因素：我们

认为日本动漫产业成功最重要的核心因素离不开优质IP的供给，而优质

IP的供给又受到历年来技术变迁、传播媒介进步及成熟商业模式的共同助

力。外部因素：从宏观的视角来看，日本动漫产业链能取得今日的成绩离

不开政府长期且系统的政策支持、经济环境及人口代际的变迁，在宏观环

境偏弱的背景下，口红效应推动谷子经济蓬勃发展。

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