企业社会责任、财务宽裕、数字化转型与债务违约风险——基于2014—2020年沪深A股上市公司数据分析.pdfVIP

C（2024年第2期）财会研究

企业社会责任、财务宽裕、数字化转型

与债务违约风险

基于2014一2020年沪深A股上市公司数据分析

陈超群代飞

摘要：文章基于2014-2020年我国沪深A股上市公司年度样本观测值，研究企业社会责任对债务违

约风险的影响机制，研究发现：企业承担社会责任能够有效降低债务违约风险，财务宽裕在两者关系中发

挥中介作用，数字化转型在两者关系中发挥正向调节作用。异质性检验结果表明：高污染企业相对于非高

污染企业而言，社会责任对财务宽裕的影响作用更大；处于成长期和成熟期的企业，社会责任对债务违约

风险的影响更显著，而衰退期企业不显著。

关键词：企业社会责任债务违约风险财务宽裕数字化转型生命周期

中图分类号：F275文献标识码：A

一、引言层面，债务违约风险主要受财政政策干预、金融经

随着我国经济发展进人新常态，人口老龄化提济波动和宏观审慎监管等一系列市场和政府主体

速、劳动生产率下降、二八财富分配效应扩大等结行为的影响。例如：在宏观经济上行时，企业纵向

构性因素以及新冠疫情蔓延、逆全球化回潮等不确一体化会增加债务违约风险，而在宏观经济下行

定性因素，增大了企业风险防控压力。随着宏观经时，横向一体化更容易增加债务违约风险（李亚超

济风险点的激增，资本市场中愈来愈高的系统性风和鲍晓静，2020）。在中观层面，企业债务违约风险

险对企业可持续发展造成巨大威胁。在此背景下，主要受内部控制质量、企业财务行为、企业ESG表

伴随着“资产荒”的延续和政策释放的驱动逻辑，我现等企业主体行为和因素的影响。例如：企业真实

国进入新一轮债务违约风险集中发酵阶段。例如：盈余管理和应计盈余管理会对企业业绩产生长期

华夏幸福、绿地再违约事件；花样年、佳兆业、恒大的负面影响，而审计资源错配、商誉泡沫等会降低

集团等房产企业陆续暴雷。一系列违约事件的爆企业价值从而加大企业债务违约风险（张体勤和汤

发引发了学界和业界对公司债务违约现象的高度媛媛，2022;颜洁和李志益，2021）；企业ESG表现则

关注。目前,关于债务违约风险的影响因素研究主可以增加企业现金流、增加分析师关注度降低债务

要从宏观、中观和微观三个层面展开分析。在宏观违约风险（倪筱楠等，2023）。在微观层面，企业债

作者单位：云南师范大学泛亚商学院

基金项目：云南省哲学社会科学规划项目“基于三维扫描的云南国有企业集团出资组建混合所有制公司风险管控研究”（项

目编号：YB2022050)；云南教育科学规划（高等学校教师教育联盟）教师教育专项课题“新文科背景下云南高校管

理会计教师‘六位一体’能力建设与实施路径研究（项目编号：GJZ2201）。

43

财务与会计

务违约风险会受到CFO权力、独立董事宏观视野等投资、降低高杠杆损失额等方面形成稳健的财务管

企业家主体的影响。CFO的权力会对业绩波动性理机制，进而降低企业债务违约风险（Schroder，

和融资约束产生影响，从而影响债务违约风险（何2014;BenlemlihBitar,2016;Baeetal.,2019)。

其次，企业承担社会责任是积极的行政实践表现，

瑛等，2020)；具有宏观背景的独立董事在较高系统

风险的企业中对降低债务违约风险能够发挥更大它可以成为企业盈余管理的抑制