企业境内分拆上市的价值创造研究--以生益科技分拆生益电子为例.pdfVIP

摘要

摘要

分拆上市是境外成熟资本市场中常见的资产收缩方式，能够帮助企业拓展

融资空间，提升子公司经营水平，增强公司整体竞争力。自2019年《上市公司

分拆所属子公司境内上市试点若干规定》颁布实施后，分拆上市热潮在我国证

202221A

券市场迅速蔓延。截至年，已有家股上市企业成功分拆子公司至境

内上市，众多市场投资者认为所分拆企业具有良好发展前景，其上市后的股票

将表现出高成长空间和投资价值。作为首家完成境内分拆上市的企业，生益电

子上市后收到多方关注，然而其股价却呈现逐渐下降的趋势，与预期有所不同。

因此，集团企业如何根据自身实际情况进行分拆上市决策，又如何在分拆上市

后提高公司治理成效、实现企业的价值创造就显得尤为重要。

本文选取生益科技分拆生益电子境内上市作为研究案例，基于企业价值创

造机制的研究，从分拆上市的研究背景和意义入手，通过对相关文献的阅读，

梳理总结分拆上市动因、价值创造机制及效果方面的相关学者观点，并对分拆

上市、价值创造相关概念以及内部资本市场理论等理论基础进行阐述。接着文

章对生益电子基本情况进行相应介绍，阐述选择该案例的原因，并分析其分拆

上市的动因、过程。最后再从筹资活动、投资活动、经营活动角度对生益科技

分拆生益电子上市价值创造过程及分拆效果进行详细分析。

根据案例分析结果，分拆上市行为能够通过扩宽融资渠道、提高内部职工

股价值、引入机构投资者等方式，影响企业偿债、营运、盈利和成长能力等价

值驱动因素以及企业资源配置和利用的效率，产生不同程度的融资、经营、管

理效应进而实现价值创造，提升企业综合发展实力。这也为其他拟分拆上市集

团企业提供了借鉴意义，需充分运用募投资金，发挥效用建立经营独立性，重

视后续经营表现，谋求长远发展，在日常经营、投资、融资活动中助推企业实

现价值创造。

关键词：分拆上市；分拆动因；价值创造；市场反应

I

华侨大学硕士学位论文

Abstract

Spin-offisacommonwaytoshrinkassetsinoverseasmaturecapitalmarkets,

whichcanhelpenterprisesexpandtheirfinancingspace,improvetheoperationof

subsidiariesandenhancetheoverallcompetitivenessofthecompany.Sincethe

promulgationandimplementationoftheCertainRegulationsonPilotDomestic

ListingofSubsidiariesofListedCompaniesin2019,thespin-offboomhasspread

rapidlyinChinassecuritiesmarket.Upto2022,21A-sharelistedcompanieshave

successfullyspunofftheirsubsidiariesfordomesticlisting,andmanymarket

investorsbelievethatthespun-offcompanieshavegooddevelopmentprospectsand

competitiveadvantages,andtheirstockswillshowhighgrowthspaceandinvestment

valueafterlisting.Asthefirstenterprisetocompletethedomesticspin-off,ShengYi

Electronicsreceivedalotofattentionafteritslisting,howev