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动态风险视角下企业年金战略资产配置的优化与实践

一、引言

1.1研究背景与动因

随着全球人口老龄化进程的不断加速，养老保障问题日益成为社会关注的焦点。根据联合国的相关预测，未来几十年内，全球65岁及以上老年人口的比例将持续攀升，这无疑给各国的养老保障体系带来了巨大的压力。在中国，老龄化问题同样严峻。国家统计局数据显示，截至2023年底，中国65岁及以上老年人口已达2.6亿，占总人口的18.7%，且这一比例仍在逐年上升。在此背景下，作为养老保障体系第二支柱的企业年金，其重要性愈发凸显。

企业年金是企业及其职工在依法参加基本养老保险的基础上，自愿建立的补充养老保险制度。它不仅是企业吸引和留住人才、提升员工福利的重要手段，更是缓解基本养老保险支付压力、提高职工退休后生活质量的关键举措。近年来，中国企业年金市场规模持续增长。截至2023年末，全国企业年金积累基金规模已突破3.19万亿元，覆盖企业数量超过14万家，惠及职工人数达3100多万。然而，随着资本市场的日益复杂和波动加剧，企业年金的资产配置面临着诸多挑战。

现代资本市场的不稳定性是企业年金资产配置面临的首要难题。股票市场的大幅波动、债券市场的利率风险以及其他各类金融市场的不确定性，都给企业年金的保值增值带来了巨大压力。回顾2020年，受新冠疫情爆发的影响，全球资本市场陷入剧烈动荡，股票市场大幅下跌，企业年金投资也遭受了不同程度的损失。在这种情况下，如何在复杂多变的资本市场中实现企业年金资产的稳健增值，成为了学术界和实务界共同关注的重要课题。

从企业年金的投资实践来看，目前部分企业年金的资产配置存在不合理之处。一些企业年金过于依赖债券、定期存款等固定收益类资产进行配置，虽然这类资产风险相对较低，但收益率也较为有限，难以充分满足企业年金的养老保障需求。据统计，在过去一段时间里，部分以固定收益类资产为主的企业年金投资组合，其年化收益率仅维持在3%-4%左右，难以跑赢通货膨胀，导致实际购买力逐渐下降。而另一部分企业年金则将部分资产投入到商业银行的保本理财产品中，尽管收益率相对高于固定收益类资产，但仍存在一定的风险，如信用风险、市场风险等。

投资者风险承受能力的变化也是影响企业年金资产配置的重要因素。随着职工年龄的增长、家庭财务状况的改变以及市场环境的变化，投资者的风险承受能力会发生动态变化。一般来说，年轻职工由于距离退休时间较长，风险承受能力相对较高，更倾向于将资产配置到风险较高但收益潜力较大的资产类别，如股票或股票型基金，以追求资产的长期增值；而临近退休的职工，由于对资金的安全性和稳定性要求较高，风险承受能力较低，更偏向于配置债券、定期存款等低风险资产。因此，如何根据投资者风险承受能力的变化，合理调整企业年金的资产配置策略，以实现风险与收益的平衡，是当前企业年金管理中亟待解决的问题。

综上所述，在老龄化背景下，企业年金作为养老保障体系的重要组成部分，其资产配置的合理性直接关系到职工的退休生活质量和养老保障水平。然而，面对资本市场的不稳定性以及投资者风险承受能力的动态变化，现有的企业年金资产配置策略亟待优化和完善。从投资者风险承受能力变化的角度研究企业年金战略资产配置，不仅具有重要的理论意义，能够丰富和完善企业年金投资理论体系，而且具有极高的实践价值，能够为企业年金管理机构提供科学合理的投资决策依据，促进企业年金市场的健康稳定发展。

1.2研究价值与实践意义

从理论层面来看，本研究对企业年金投资理论体系进行了丰富和拓展。过往对企业年金资产配置的研究多集中于资产类别、市场环境等因素，而本研究从投资者风险承受能力变化这一独特视角切入，为企业年金投资理论增添了新的研究维度。通过深入剖析投资者风险承受能力与企业年金资产配置之间的内在联系，有助于完善资产配置理论在企业年金领域的应用，推动相关理论的创新发展。

在实践方面，本研究成果对提升企业年金资产收益率具有重要指导作用。通过精准把握投资者风险承受能力的动态变化，企业年金管理机构能够更加科学合理地进行资产配置。例如，对于风险承受能力较高的年轻投资者，适当增加股票等权益类资产的配置比例，利用其较高的收益潜力实现资产的快速增值；而对于风险承受能力较低的临近退休投资者，提高债券等固定收益类资产的占比，确保资产的安全性和稳定性。这种基于风险承受能力变化的资产配置策略，有助于在控制风险的前提下，提高企业年金资产的整体收益率，实现资产的保值增值。

理解投资者需求和风险偏好的变化趋势是企业年金管理的关键。本研究通过对投资者风险承受能力变化的深入研究，能够帮助企业年金管理机构更好地洞察投资者的需求和风险偏好。不同年龄、职业、家庭财务状况的投资者，其风险承受能力和投资需求存在显著差异。通过对这些差异的分析，管理机