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公用事业行业深度报告
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新能源运营商行业深度：新能源全面入市，三大压制因素释放绿电迎反转
2025年07月17日
增持（维持）
投资要点
n消纳+电价+补贴三大压制因素释放，绿电运营商迎反转。我们拆解新能源FCFF，归纳压制估值三大因素：1）电价：新能源运营商结算电价持续下行，存量项目盈利下行，增量项目盈利不确定；2）消纳：新能源高速装机体现为运营商维持高位的资本开支，同时高位资本开支带来新能源消纳压力
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