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中国期货市场引入QFII制度：机遇、挑战与发展路径

一、引言

1.1研究背景与意义

1.1.1研究背景

近年来，中国期货市场取得了长足发展，交易品种日益丰富，市场规模不断扩大。据中国期货业协会数据显示，截至2024年12月底，我国共上市期货期权品种146个，广泛覆盖农产品、金属、能源、化工、建材、航运、金融等国民经济主要领域，2024年全国期货市场累计成交额为619.26万亿元，同比增长8.93%。市场的参与者结构逐渐优化，除了专业的机构投资者，越来越多的个人投资者也积极参与其中。同时，监管制度不断完善，市场透明度和规范性得到有效提升，为投资者创造了更加公平、公正、公开的交易环境。

在全球经济一体化的大背景下，中国期货市场的对外开放进程也在不断加快。自2018年将符合条件的期货期权品种纳入特定品种，直接引入境外交易者参与以来，对外开放路径不断丰富。2022年开始，我国又分批有序扩大合格境外投资者参与商品期货期权交易的品种范围。到2024年年末，境外有效客户数同比增长17%，境外客户持仓量同比增长28%，原油、橡胶、PTA、铁矿石等开放品种在亚太地区已具有较强的价格影响力，并被广泛用于跨境贸易定价参考。

随着对外开放的深入，引入QFII制度成为中国期货市场进一步发展的重要举措。QFII（合格境外机构投资者）制度，是指在一定规定和限制下，允许符合条件的境外机构投资者，将一定额度的外汇资金汇入并兑换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场。2025年2月28日，上期所及其子公司上期能源、郑商所、大商所发布公告，自3月4日交易（即3月3日夜盘）起，将扩大合格境外投资者可交易品种范围，共涉及23个品种。同日，广期所发布公告，合格境外投资者可以参与广期所6个商品期货、期权合约。此次扩围后，合格境外投资者可参与境内期货、期权品种的数量将增至75个。这一举措旨在进一步提升中国期货市场的国际化程度，加强与国际市场的联系与互动。

1.1.2研究意义

QFII制度的引入对中国期货市场具有多方面的积极作用。从市场资金层面来看，QFII的进入能够为期货市场带来增量资金，有助于扩大市场规模，提升市场的流动性，为市场的活跃和发展提供有力的资金支持。在投资理念方面，境外机构投资者通常拥有成熟的投资理念和丰富的投资经验，他们注重价值投资、长期投资和风险管理，其参与将促进中国期货市场投资理念的多元化，引导国内投资者更加关注基本面和长期投资价值，减少市场的过度投机行为，从而改善市场投资氛围。

对于市场参与者而言，QFII制度的引入为国内投资者提供了更多学习和借鉴的机会，有助于提升国内投资者的专业水平和投资能力。同时，国内期货公司等金融机构也将面临更多的业务机遇和挑战，促使其不断提升服务质量和创新能力，加强风险管理水平，以更好地服务境内外投资者。

从国家经济发展角度出发，QFII制度有助于提升中国期货市场在国际市场中的地位和影响力，增强我国在全球大宗商品定价中的话语权，促进资源的优化配置。此外，引入QFII也加强了中国期货市场与国际市场的联系和互动，推动了市场规则、监管制度等方面与国际接轨，为我国经济的进一步对外开放和高质量发展奠定坚实基础。通过对中国期货市场引入QFII制度的深入研究，可以为政策制定者提供决策参考，为市场参与者提供实践指导，具有重要的理论和现实意义。

1.2研究方法与创新点

本文综合运用多种研究方法，力求全面、深入地剖析中国期货市场引入QFII制度这一课题。

文献研究法：通过广泛搜集国内外关于QFII制度、期货市场发展以及金融市场开放等相关的学术文献、研究报告、政策文件等资料，梳理相关理论和研究成果，了解前人在该领域的研究进展和研究思路，为本文的研究提供坚实的理论基础和研究背景。通过对这些文献的综合分析，把握国内外对QFII制度和期货市场研究的现状，明确已有研究的不足和本文研究的切入点，确保研究的科学性和创新性。

案例分析法：选取国内外期货市场引入境外投资者的典型案例进行深入分析，如香港期货市场引入境外投资者后的发展变化，以及芝加哥商业交易所（CME）在国际化进程中的经验等。通过详细剖析这些案例，深入了解境外投资者对期货市场在市场规模、交易活跃度、投资者结构、市场定价效率等方面产生的影响，总结其中的成功经验和可借鉴之处，为中国期货市场引入QFII制度提供实践参考。

对比分析法：将中国期货市场引入QFII制度前后的市场状况进行对比，包括市场规模、投资者结构、交易品种、市场流动性、价格发现功能等方面的变化。同时，对引入QFII制度的期货市场与未引入该制度的市场进行对比分析，从而更清晰地认识QFII制度对中国期