轻工制造行业天风问答系列铝塑膜家居造纸提价三问三答-21110814页.pdfVIP

行业报告|行业专题研究

轻工制造证券研究报告

2021年11月08日

投资评级

天风问答系列：铝塑膜/家居/造纸提价三问三答行业评级强于大市(维持评级)

上次评级强于大市

1.铝塑膜行业、紫江企业铝塑膜进展情况？

1）紫江企业铝塑膜进展：21Q3铝塑膜业务量价齐升，单价持续环比提升，

21Q3财报公布之后或存在预期差

21Q1-3铝塑膜实现营收2.50亿元，销量1538.73万平米，产量1819.15万

平米。单Q3来看，铝塑膜销量493.12万平米，产量517.30万平米。

21Q3公司总体业绩有一定承压，主要有两点原因：1.公司子公司上海紫都

佘山房产有限公司佘山晶园项目一期进行土地增值税清算，缴纳土地增值税

行业走势图

等税金及附加，影响净损益约5300万元；2.20Q3因为疫情原因，政府提供

社保、电费等各项减免大约3500万。轻工制造沪深300

15%

我们认为21Q3财报公布之后或存在预期差：根据财报数据计算，21Q3铝11%

塑膜单价16.8元/平米，21H1均价16.0元/平米，20年均价15.5元/平米，7%

环比持续提升，铝塑膜产品结构优化，汽车类动力铝塑膜Q3再获突破，公3%

司铝塑膜产品单价环比持续提升，数据可验证。-1%

-5%

长期来看，公司know-how优势较强，原材料自主一体化，紫江新材料2020-9%

年及2021H1净利率分别为18.82%和17.25%，盈利能力位于行业领先水平，2020-112021-032021-07

具备一定定价权。我们认为铝塑膜行业中，成本领先才会在竞争中有把握胜资料来源：聚源数据

出，长期看好紫江企业铝塑膜国产替代逻辑！

相关报告

2）铝塑膜行业进展情况：

1《轻工制造-行业研究周报:11月金股

A.观点一：20年中国铝塑膜市场规模41亿元，预计21-25年CAGR16.09%，紫江企业，汽车类动力铝塑膜Q3再获

铝塑膜国产化替代或进入加速阶段。最近的边际变化是紫江/新纶/明冠等国突破！》2021-11-07

产铝塑膜产品销量大幅增长，国内电池企业对国产铝塑膜的信心进一步增2《轻工制造-行业点评:CCFI运价指数

强，进而促进国产铝塑膜企业推动研发及生产，形成上下游良性反馈，我们同比及环比涨幅均有所收窄，持续关注

认为，铝塑膜国产化替代或进入加速阶段。海外市场需求端变化》2021-11-04

3《轻工制造-行业研究周报:紫江企业

B.观点二：国内第一梯队新纶、紫江、璞泰来和恩捷四家，预计未来马太效铝塑膜持续量价齐升，“内需+2C”为

应凸显。据起点研究院（SPIR）数据，2020新纶