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南华期货石油市场周报

——基本面坚挺，油价高位震荡

南华期货咨询服务部胡紫阳（投资咨询资格证：Z0018822）

2023年8月13日

目录

Contents

一、逻辑整理及策略推荐二、原油市场盘面变动三、原油市场基本面变动四、国际成品油市场

五、燃料油市场追踪

01

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一、石油市场解读

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逻辑整理及策略推荐

原油

核心观点：

美国通胀超预期下跌，加息如期落地，本轮加息已经进入尾声，宏观压力整体缓和，沙特延续自愿减产至9月，供给端收紧，支撑油价，油价短期支撑较强，不过加息带来的上方压力仍在，多空博弈加剧。

驱动端：

宏观：美国劳工部公布必威体育精装版通胀报告显示，受商品价格回落影响，美国7月未季调CPI同比上升3.2%，预期3.3%，前值3%；季调后CPI环比升0.2%，符合预期，与前值持平。7月未季调核心CPI同比升4.7%，创2021年10月来新低，预期及前值均为4.8%；核心CPI环比升0.2%，与预期及前值一致。联邦基金利率期货显示，美联储9月维持利率不变概率逼近90%。美联储戴利表示，CPI数据基本符合预期；美联储致力于坚决将通胀率恢复到2%的目标；无论是加息还是持有评级，现在都言之过早。戴利指出，通胀数据朝着正确的方向发展，预计明年将进行降息讨论，这将取决于经济和通胀走势。

供给端：8月份沙特原油产量897万桶/天，俄罗斯944.5万桶/天，俄罗斯和沙特均践行了自愿减产，在减产成员国中除了伊拉克超出减产计划的10万桶/天的产量外，其它国家均严格执行减产计划。利比亚、委内瑞拉、伊朗因不参加减产，产量环比7月增加5万桶/天，环比6月增加9万桶/天，OPEC+成员国8月份环比7月减产10万桶/天，环比6月份减产90万桶/天。沙特7月份原油出口量为628.1万桶/天，环比6月份减少53.9万桶/天，俄罗斯7月份出口为456.3万桶/天，环比6月份减少44.3万桶/天，7月OPEC+成员国总计出口2701.7万桶/天，环比6月份减少133.4万桶/天，其中中质和重质原油出口减少180.8万桶/天。从8月份的船期看，出口量仍可能进一步衰减，其中中质和重质原油依然进一步衰减

逻辑整理及策略推荐

需求端：中国，7月份进口1021.5万桶/天，环比减少116万桶/天，其中中质含硫原油减少55万桶/天，从8月份船期来看，其进口量将超过7月份。5-7月份印度原油进口基本稳定在470万桶/天，日韩和东南亚地区，7月份原油813万桶/天，环比6月份增加70万桶/天，中质含硫原油进口增加30万桶/天。总之剔除区域内贸易之后，亚洲地区7月份原油进口总量为1770万桶/天，环比减少34万桶/天.

库存端：上周中国原油库存减少1760万桶，主要源于7月份国内原油进口减少叠加七八月需求走强所致，随着8月份进口增加，去库会有所放缓。本周印度减少398万桶.亚洲地区整体减少3421万桶。欧洲原油库存小幅下降134.6万桶。08月04日当周EIA美国国内原油产量增加40.0万桶至1260.0万桶/日。除却战略储备的商业原油库存增加585.1万桶至4.46亿桶，美国战略石油储备（SPR）库存增加99.5万桶至3.478亿桶，EIA汽油库存-266.1万桶，EIA精炼油库存-170.6万桶

估值端

原油趋势整体判断：当前美联储暂停加息，中国刺激经济政策下放，宏观压力明显缓和，沙特延续减产至9月，支撑短期原油价格回升。

SC原油价格判断：8月份国内原油进口维持高位，但中质原油进口减少，EFS价格压制，9月份沙特出口至中国的OSP价格上调，运费回落，仓单下降，SC月差走强

成品油裂解市场：上周国际原油价格上涨，成品油裂解表现坚挺，需求端依然支撑油价，市场对宏观压力缓和的预期，原油短期表现强势。对于国内来讲，国内柴油开始去库，季节性旺季即将到来，出口利润打开，柴油裂解回升明显。对于汽油来讲，库存下降，但供给端开始增长，出口利润依然维持，汽油裂解高位回升。依然看好国内柴油裂解。

逻辑整理及策略推荐

燃料油

核心观点：

高硫主要走重质油走强的逻辑，核心在来料加工需求能否持续。低硫燃料油需求端难有提振，因国外成品油裂解上升，看好低硫裂解走强驱动。

驱动端：

供给端：从7月份的数据来看，俄罗斯高硫出口上升，全球高硫出口量维持高位，7月份中国高硫进口量超预期减少，印度和美国高硫燃料油进口同意维持高位。新加坡和马来西亚高硫浮仓库存出现触底回升，表明高硫货源偏紧有所缓解。在低硫燃料油方面，因供给端增长，库存上升，受到一定的压制。

需求端：全球在途船舶运力有所下滑，在运价虽有所回升，但全球主要运价指数仍处于下行区间，船燃需求端增量有限，高低硫燃料油消费占比基本稳定，在需求端难有提振。

库存端：上周新加坡燃料油库存减少38.66万吨至322.3万吨，