方正中期焦煤焦炭周度策略20250714.docxVIP

期货研究院

期货研究院黑色系焦煤焦炭周度策略

黑色建材团队

作者：段智栈

从业资格证号：投资咨询证号：Z0021604

联系方式：投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号

成文时间：2025年07月12日星期六

更多精彩内容请关注方正中期官方微信

摘要

【重要资讯】

1.美东时间7月11日，美国联邦住房金融局局长兼房利美和房地美董事会主席比尔·普尔特发表声明称：“有报道称美联储主席鲍威尔正在考虑辞职，这将是对美国的正确决定。”对此，美联储发言人拒绝置评。

2.美国总统特朗普当地时间7月12日宣布，自8月1日起，美国将对来自墨西哥和欧盟的输美产品征收30%的关税。墨西哥总统表示，墨方反对美国政府加征关税的做法，呼吁通过加强区域合作提升北美整体竞争力。欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格表示，当前欧盟与美国的贸易争端仍集中在具体行业的关税领域，欧盟方面已准备好反制措施，第一阶段将于7月14日自动生效。

3.7月12日，外交部发言人就菲律宾发表关于“南海仲裁案裁决”出台9年声明答记者问：中方在“南海仲裁案”问题上的立场一贯且明确，有关“裁决”是一张非法无效没有拘束力的废纸。中国不接受、不承认所谓“裁决”，不接受任何基于该“裁决”的主张和行动。中国在南海的领土主权和海洋权益在任何情况下不受该“裁决”影响。

4.7月11日，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》。此次考核方式的变化主要体现在三个方面：一是考核周期进一步拉长，新增5年周期指标考核。二是当年指标在考核中所占权重降低、长周期指标所占权重更大，当年度指标权重从50%降至30%，而5年和3年指标所占权重合计达到70%。三是在对“净资产收益率”长周期考核的同时，对“国有资本保值增值率”也同样实施长周期考核。

焦煤：

【市场逻辑】

焦煤期价继续上涨，但多头出现获利平仓迹象。反内卷政策预期发酵，虽暂时对实际供需影响不大，但短期内多个品种连续大涨，虽上方有压力，但不排除进一步上行可能。从煤炭行业看，今年以来焦煤下跌三大原因：终端向上游压价、供应大幅增加、坑口库存累积，目前三大因素都在改善。反内卷基调下，下游产品开始涨价，煤炭产量同比增幅会有下降，7-8月迎峰度夏期间是煤炭需求旺季,坑口库存有望持续下降。目前焦煤的上涨仍是定义反弹，是基于估值修复的反弹，且下半年仍有上涨空间，但若要看到超1000-1100之后继续上涨，则要看到需求端政策配合。

【交易策略】

焦煤处于多单兑现利润阶段，涨至压力位附近，维持30-40%多头仓位，站稳910-920后，再补回前期多单。JM09合约关注850-860元/吨支撑，上方关注990-1000元/吨附近压力。

焦炭：

【市场逻辑】

焦炭正式开始提涨，现货进入提涨周期，关注落地速度。焦炭基本面呈现改善迹象，总库存开始下降。前期环保限产等因素导致焦炭产量下滑，虽然供应端限制有所缓解，但在经历四轮提降后，焦企利润恶化，独立焦化厂开工率持续走低，产量下行趋势未改。下游需求相对稳定，铁水产量虽有回落，但幅度有限，仍维持在240万吨以上高位。成本端支撑企稳，叠加供需结构改善，基本面支撑增强。然而，关键在于盘面已提前上涨，透支未来涨幅（当前价格已隐含约三轮提涨预期）。长期看焦炭估值偏低，但短期反弹幅度过大且已明显升水现货，操作上建议采取期现正套策略。

【交易策略】

焦炭期价面临正套压力，但基本面好转，盘面突破关键压力位，短期仍有上行可能；单边方面，可继续试多，注意控制仓位；期现方面，维持正套策略。J2509合约关注1400-1410元/吨附近支撑，上方关注1600-1610元/吨压力。

第一部分交易策略与期现行情 1

一、国内价格 1

二、进口价格 2

第二部分基本面 3

一、供需 3

二、库存 4

第三部分价差 6

图目录

图1：国内焦炭价格 2

图2：国内焦煤价格 2

图3：进口焦煤价格 3

图4：蒙煤基差 3

图5：开工率:洗煤厂(110家):当周值 4

图6：日均产量:洗煤厂(110家):当周值 4

图7：日均产量:焦炭:统计独立焦企全样本 4

图8：日均产量:焦炭:钢厂(247家) 4

图9：焦煤：六港库存 5

图10：焦煤：焦企库存（全样本） 5

图11：焦煤：钢厂库存（247家） 5

图12：焦炭港口库存 5

图13：库