倍轻松-智能便携按摩器细分赛道领导品牌-21071532页.pdf

证券研究报告|首次覆盖报告

2021年07月15日

倍轻松（688793.SH）

智能便携按摩器细分赛道领导品牌

倍轻松：智能便携按摩器细分赛道领导品牌。公司于2000年成立，是国买入（首次）

内智能便携按摩器行业的领跑者，在小型按摩器市场份额约13%-15%。股票信息

公司自主品牌定位中高端，销售模式以直营、线上为主，线下门店聚焦

行业家用电器

枢纽和商场，与目标客群商旅人士高度契合。公司产品融合“现代科技

发行价(元)27.4

+中医理论”，现已形成眼、颈、头部、头皮为主的四大类产品体系。

总市值(百万)1689

2020年公司业绩端仍实现29.6%增速，预计21H1实现收入5.0~5.3亿

总股本(百万股)6164

元，同增52%~61%；归母净利0.34~0.40亿元，同增187%~237%。

其中自由流通股(%)25%

便携按摩器具行业：空间广阔，行业集中度有望提升。智能按摩器具体30日日均成交量(百万股)

积小便携、使用场景多元化，预计行业CAGR高于以按摩椅为代表的按股价走势

摩器具行业(CAGR=9.82%)。2020年国内市场规模约75亿元，按摩器具

渗透率仅1.5%，较日韩等发达国家仍有10倍空间。随着亚健康人群年

沪深300

轻化、大众保健意识提升、按摩类产品的不断丰富，有望推动按摩器具27%

行业渗透率提升。竞争格局方面，行业内按摩器具类公司超3000家，随

着行业标准出台，市场份额有望加速向头部企业集中。公司作为行业内14%

较为领先的企业，坐享赛道渗透率提升+公司快速成长的双重红利。

0%

公司竞争力：产品渠道共筑品牌驱动。产品端：公司产品均为物理机械

-14%

式仿人手按摩，相较于电子脉冲技术（eg.SKG品牌）可以结合穴位进行2020-072020-112021-032021-07

深度肌肉放松，产品力较强。渠道端：公司线下门店主打产品体验，主

要聚焦一线及新一线城市的机场、高铁站和中高端商场，与目标客群契

合度高，精准营销及线上引流的效果显著。品牌端：小型按摩电器具备

价格歧视的产品基础。公司通过产品研发、渠道选址和营销投放已具备

一定的品牌先发优势。目前在小型按摩器领域，倍轻松与SKG交替第

一，且倍轻松近年来销售情况和市场份额持续上升。

未来发展：发力品牌建设，产品矩阵扩张。公司募集资金主要用于248

家线下门店增设。目前线下直营门店已实现全面盈利，门店具备拓展基