医药生物-医药行业24年年报及25年一季报综述-中银证券[刘恩阳]-20250509【9页】.pdfVIP

医药生物|证券研究报告—行业点评2025年5月9日

强于大市医药行业24年年报及25年

一季报综述

医药板块上市公司24年年报及25年一季报已经披露完毕，我们选取申万医药行业分类

（2021）作为统计板块，截至2025年4月30日，近3年申万医药行业成分股数量分别为

488、497、499个。我们采用整体法对板块的营业收入、归母净利润、销售费用率等指标进

行统计。整体看，虽然24年及25年一季度行业仍然承压，但行业研发费用依然持续增加，

且集采、反腐对不少细分子板块如耗材、制药等影响已经逐步弱化，板块收入和利润均逐

步回暖，后续随着创新产品的不断落地，我们看好医药行业的长期发展，维持强大于市评级。

支撑评级的要点

◼集采、反腐对行业影响仍然存在。从营收情况来看，2024年申万医药板块整体营业收

入为2.47万亿元，同比减少1.53%；整体实现归母净利润（扣非）为1228.35亿元，

同比减少8.07%；25年一季度，医药板块整体实现收入6037.04亿元，同比减少6.14%，

归母净利润（扣非）为428.23亿元，同比减少15.66%。24年及25年一季度医药板块

仍然存在一定压力，我们判断医药板块整体仍然受到集采和反腐的影响。23年国家医

保局组织了第八批和第九批药品集采，覆盖80个品种；医疗耗材集采方面包括人工晶

体、运动医学等相关产品，集采的价格下降在24年逐步体现，使板块承压。反腐方

面，虽然24年4月，卫健委等部门对反腐逐步开始纠偏，但我们判断医疗反腐事件仍

然对医药的治疗习惯产生一定影响，或导致医生对一些高价值/高价产品的使用较为谨慎。

◼部分细分子板块医疗耗材、CXO、制药板块有望率先走出影响。虽然行业整体承压，

但从2025年一季报看，部分细分板块已逐步回暖，如医疗耗材、CXO、医疗服务等。

医疗耗材板块24年实现营收880.76亿元，同比增长12.73%；扣非归母净利润为86.63

亿元，同比增长33.77%；25年Q1实现营收214.58亿元，同比增长5.41%。扣非归母

净利润为26.35亿元，同比增长1.93%；我们认为，医疗耗材板块已经逐步走出集采影

响，冠脉脉支架、关节类、脊柱类、运动医学和人工晶体集采均已经展开集采，甚至

已经进行了二次续标，且从续标结果上来看，相关产品的续标价格基本已经稳定，从

24年年报及25年一季报的情况来看，也再次印证集采对板块的影响已经逐步出清，

后续随着医疗创新耗材产品的逐步上市，耗材领域有望持续向好，除此之外