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证券研究报告
行业报告|行业专题研究2025年05月15日
医药生物
医药行业2024年报2025一季报业绩分析——
医疗服务板块
作者：
分析师杨松SAC执业证书编号：S1110521020001
分析师李慧瑶SAC执业证书编号：S1110522080004
行业评级：强于大市（维持评级）
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明上次评级：强于大市1
摘要：基数影响2024业绩承压，宏观环境改善有望带动持续修复
➢2024年医疗服务板块表现承压
医疗服务板块我们合计梳理17家上市公司，2024年医疗服务板块整体营业收入739.08亿元，同比增长
1.29%；归母净利润48.57亿元，同比-16.37%；扣非归母净利润42.29亿元，同比-22.95%。
➢2025年Q1医疗服务需求回稳，利润端持续改善
2025年Q1医疗服务板块整体营业收入180.05亿元，同比增长2.48%；归母净利润13.25亿元，同比增长
16.24%；扣非归母净利润12.66亿元，同比增长18.21%。
➢毛利率略有下滑
2024年板块毛利率为37.02%，同比-1.24pct，2025Q1板块毛利率为36.14%，期间费用率相对稳定。
➢高基数消化后，板块有望恢复稳健增长
短期维度看，2024年业绩增长趋缓主要由于23年同期高基数叠加消费增速等影响，我们判断随着宏观环
境转暖及高基数影响因素逐步出清，2025年板块内公司业绩有望呈前低后高态势，企稳回升。
风险提示：政策波动的风险；个别公司业绩不及预期；市场震荡风险
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2
医疗服务：基数影响2024业绩承压，宏观环境改善有望带动持续修复
表：医疗服务行业主要财务指标情况（百万元）
2024年医疗服务板块表现承压。医疗服务板块
我们合计梳理17家上市公司，2024年医疗服务
2025Q12024A2023A2022A2021A2020A
板块整体营业收入739.08亿元，同比增长1.29%；
归母净利润48.57亿元，同比-16.37%；扣非归母营业收入180057390872967587216283354093
净利润42.29亿元，同比-22.95%。收入端稳健增
长，利润端下降主要由于普瑞眼科和美年健康等营业收入增速2.48%1.29%24.26%-6.54%16.16%-2.34%
公司利润下滑影响。
毛利率36.14%37.02%38.26%35.55%34.64%31.96%
2025年Q1医疗服务需求回稳，利润端持续改善。销售费用率11.65%12.91%12.36%12.43%11.46%11.08%
2025年Q1医疗服务板块整体营业收入180.05亿
元，同比增长2.48%；归母净利润13.25亿元，同管理费用率11.25%11.34%11.00%12.07%10.66%9.96%
比增长16.24%；扣非归母净利润12.66亿元，同
比增长18.21%。研发费用率0.97
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