交通银行(601328)零售转型提速，定增落地夯实资本根基-广发证券-250625-46页.pdfVIP

[Table_Page]公司深度研究|国有大型银行Ⅱ

证券研究报告

[Table_Title][Table_Invest]

交通银行(601328.SH/03328.HK)公司评级买入-A/买入-H

当前价格8.19元/7.53港元

零售转型提速，定增落地夯实资本根基合理价值9.79元/9.00港元

前次评级买入/

[Table_Summary]报告日期2025-06-25

核心观点：

定增落地，估值有望继续提升。25年6月特别国债资本补充计划落地，[Table_BaseInfo]

基本数据

测算交通银行核心一级资本充足率明显提升1.3PCT至11.52%。短期股票代码601328.SH03328.HK

来看，资本充足率的提升有利于分红比例保持高位，考虑到定增溢价率总股本（百万股）88363.7888363.78

与摊薄水平基本相当，高股息价值有望长期保持，在经济筑底时期对估流通股本（百万股）39250.8635011.86

值形成一定支撑。长期来看，考虑到财政加快发力，经济逐步企稳，规总市值（百万）723,699元665,379港元

模增长提速、零售转型加速带动ROE回升，估值有望继续提升。一年内最高/低价8.19-6.48元7.53-5.14港元

依托长三角区域优势，以财富管理特色为核心，辅以科技赋能持续发30日日均成交量（百万股）126.5930.83

力，竞争优势有望持续加强。公司深耕长三角区域，24年长三角区域30日日均成交额（百万）986元220港元

贷款、存款余额均占全行28%以上，贡献超35%的营收和利润，占比近3个月涨跌幅（%）13.0210.50

均处于国有大行首位，区域经济活力与政策红利持续赋能业务增长。自

2008年开始始终将财富管理作为核心特色打造，依托全牌照综合化经

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相对市场表现

营优势，中收占比领先行业，借助长三角区域红利，打造私行优势，

24年私行AUM/零售AUM比重为23.6%，位居国有大行首位。科技22%

投入领先同业，随着科技投入迎来产出阶段，24年成本收入比显著改16%