中国跨国企业汇率风险规避方式研究——H公司与S公司案例对比分析.pdf

摘要

内部的深化改革加上外部欧、美、日等发达经济体之间经济周期和政策

变化，使得汇率的波动性和灵活性都有上升。人民币加入SDR货币篮子已于

2016年10月1日生效，参与人民币汇率市场博弈的供求方增多，随之而来人

民币汇率的波动也更加灵活。汇率风险规避的方式可主要分为经营性套期保

值和金融性套期保值，经营性套期保值则包含贸易融资和经营战略，金融性

套期保值则包含远期结售汇、远期外汇买卖以及货币互换等。面对诸多的汇

率风险规避方式，企业应该如何结合自身情况进行规避方式选择便是文章的

主要研究内容。本文主要研究跨国公司汇率风险规避方式以及选择策略等相

关问题，着重以采用国际保理方式的H公司和货币互换的S公司为案例进行

深度剖析，侧重于研究企业在何种条件建议采用国际保理或货币互换方式。

本文通过在多次对H公司和S公司的访谈基础上，对两家公司进行SWOT分

析，总结归纳两家公司分别采用国际保理和货币互换的决策思路，并在文章

最后对跨国企业汇率风险的管理和政策方面提出了相关建议。

本文一共由五个章节组成。第一部分为引言即绪论，主要阐述本文的研

究目的、意义、研究内容和研究方法。本章末尾对文章的创新和不足进行说

明。第二部分为文献综述，主要从汇率风险对企业的影响、规避对策，国际保

理与货币互换相关的案例研究综述这三个层面出发，最后对文献进行综述，

汇率风险对于企业的绩效和长期发展都有着重要影响，也已有不少学者对该

领域进行了深入研究，但运用案例对比分析的研究还相对欠缺，尤其是国际

保理作为汇率风险规避方式的案例相对空白。第三部分为理论阐述，汇率风

险分为交易风险、经营风险和折算风险，规避的方式主要有经营性套期保值

和金融性套期保值，在经营性套期保值的贸易融资中包含有国际保理、出口

押汇以及福费廷等方式。第四部为案例的具体解析，分别就H公司采用国际

保理和S公司采用货币互换的调研情况进行分析，对访谈对象、访谈内容和

访谈时间做出了相应的说明，接着对两家公司进行SWOT分析，并对H公司

和S公司真实操作的案例分别进行详细的阐述、测算和分析。H公司采用国

际保理方式，在满足自身融资需求的同时，规避了汇率风险，达到良好的效

果。S公司采用货币互换的方式，由于业务需要并且具有稳定未来外币现金

流，通过货币互换的方式，仅支付了较低的成本，则规避了汇率风险。最后进

行H公司和S公司的案例总结，结论如下：采用国际保理方式的企业（1）近

期有融资需求；（2）具备申请国际保理的条件；（3）预测人民币升值，外币贬

值；（4）汇率波动损益比综合成本支出更高。采用货币互换的企业（1）明显

的业务需求；（2）较为稳定的未来外币现金流；（3）贷款利息成本互相覆盖；

（4）互换条件宽松。同时针对国际保理和货币互换的特点、操作成本、操作

难度以及规避效果分析进行对比分析，并提出相关建议：（1）公司内部对汇率

风险应引起高度重视；（2）汇率风险规避决策思路包括内部预测、模拟测试和

制定并实施套期保值。本文的最后一章则主要针对跨国企业的汇率风险管理

以及对策提出了相关建议。在对策方面主要从以下几个方面进行改善（1）推

进人民币跨境结算，加强人民币离岸市场的监察力度，建立清算系统等；（2）

推进跨国企业“外汇资金集中运营管理”，降低资金运营成本，提高资金使用

率；（3）加大贸易融资的扶持力度，降低中小企业门槛；（4）完善外汇衍生品

市场，鼓励创新，提高中小企业参与度，管理者提供良好的国际贸易环境。而

针对跨国企业汇率风险管理的角度而言（1）企业内部应提高汇率风险重视程

度；（2）加强自我汇率风险规避机制，在预测、模拟测试以及制定计划的基础

上，加强量化等机制，更能有效规避汇率风险；（3）选择合适的汇率风险规避

方式，灵活运用组合的方式以满足不同的条件和需求，达到更好的规避效果；

（4）加强汇率风险管理人才的培养。

关键词：汇率风险国际保理货币互换案例对比分析

Abstract

Thedeepeningoftheinternalreform,theeconomiccycleandpolicychanges

betweenthedevelopedeconomies,suchasEurope,theUnitedStatesandJapan,

haveledto