2025年中国创新药企：迈向全球市场的出海之王报告.pptxVIP

中国创新药企：迈向全球市场的

创新药BD主题报告

动脉网|动脉智库

2025年6月

执行摘要

中国资产“优势”突出，中国已经且将持续成为MNC最青睐的扫货热土

专利/文献数量多

AI研发能力强

重磅产品多

工程师性价比高

卖方：聚焦核心赛道（FIC/BIC）核心适应证（内分泌代谢自免）核心

品种（双抗单抗ADC）早期研发

买方：MNC持续加码BD交易发掘超高性价比管线＆买早买好

（FIC/BIC)

近五年中国BD数量大幅

增长，已达到全球同类交

易总额的30%

MNC在华交易金额上涨明

显，两年豪掷近800亿美

元

BD交易规模已连续三年超过IPO融资规模

超90%头部MNC已布局中国创新药管线

过去五年，中国成为全球BD出海增长最快的国家

资料来源：摩熵数据，蛋壳研究院总结绘制

目录CONTENTS

BD撬动创新药产业复苏，出海国际化锚定增长新级

背景

1

BD撬动创新药产业复苏，出海国际化锚定增长新级

BD成为中国创新药增长核心逻辑：国内创新药

BD交易总额自2021年起，已连续3年超过融资总

额成为资金增量，且差距逐年增加。出海与国际

化已经成为创新药行业最大逻辑。

创新药市场投融资遇冷，BD交易带动市场回暖：

2015年以来的一级市场创业与投资日益火热，

2018年港交所率先顺势破局，修订了主板上市规

则，允许未盈利生物科技公司上市，为一级市场投

资机构打通了退出通道，进一步激发了市场投资热

情，投资热潮随即在2021年达到顶峰。但与此同

时，随着项目估值回落等因素，资本由热转冷。与

此同时，海外产业玩家成为最大买家。

2015201620172018201920202021202220232024

出海、国际化已经成为中国创新药行业最大逻辑

BD交易规模已连续三年超IPO融资规模

中国创新药企话语权加强：

中国创新药的出海逐渐从“散发”模式向重点赛道FIC/BIC品种的“集中”模式转化。随着国产创新药迈向高质量发展，相关交易首付款比例上升，并不断刷新纪录。

2015-2024年国内创新药BD与融资概况

创新药BD交易总金额融资（不含IPO及增发）

亿美元

600

500

400

300

200

100

0

资料来源：医药魔方、动脉智库，蛋壳研究院总结绘制

融资（含IPO及增发）

创新药BD交易首付款

NewCo热度飙升：2024年初至2025年第一季度，已完成10起NewCo交易/100亿美元

BigPharma等大型企业加入，国内资产进一步争夺话语权：2021年石药集团子公司巨石生物将ADC授权给Elevation被视为bigpharma参与licenseout的信号，并成为热门趋势。这类企业依托更完备的临床开发能力和商业化网络，让国产创新药BD从单边的技术输出向合作研发迈进，价值分配也逐步从固定里程碑升级为动态的收益分成。

中国创新药BD出海交易数量和金额占比趋势

国内总金额全球总金额数量占比总额占比

NewCo等创新模式助推单笔BD交易金额增加：近十年来，中国创新药BD交易金额逐年上涨。2024年，中国创新药Lisenceout授权总金额突破500亿美元，同比增长约27.4%。从交易形式来看，中国License-out交易自2020年爆发，2024年开始，NewCo、HybridNewCo等形式兴起，为交易的达成提供多样化选择。

国内创新药交易数量和金额趋势

交易模式创新+参与玩家多元化，强化中国创新药话语权

近五年中国BD金额大幅增长，已达到全球同类交易总额的30%

Licenseout交易开始爆发

2018年，中国仍有大量Licensein

28.5%24.8%

9.9%10.2%

亿美元

600

500

400

300

200

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