农林牧渔行业5月行业动态报告：生猪自繁自养持续微利，宠食出口量保持增长.pptxVIP

●4月CPI同比-0.1%,农产品贸易逆差降33%。4月我国CPI同比-0.1%,其中食品中猪肉同比+5.0%。4月CPI环比+0.1%,其中食品项环比+0.2%,食品中猪肉环比-1.6%。4月我国农产品进口金额为156.77亿美元，同比-17.20%,出口金额为84.72亿美元，同比+2.96%,贸易逆差72.04亿美元，同比-32.69%。

●5月农业指数表现弱于沪深300。5月初至26日农业指数-0.64%,同期沪深300上涨2.37%,农林牧渔表现弱于沪深300。对比各子行业指数，动物保健(+10.61%)、饲料(+4.95%)涨幅居前，而养殖业(-1.88%)表现靠后。

●5月猪价持续震荡，自繁自养保持微利。猪价自24.1.17低点震荡回升，8月中旬达年内高点21.06元/kg,此后震荡回落，25年5月14日猪价为15.02元/kg,较24年年末下跌7.6%。5月23日自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为48.21元/头、-16.06元/头。3月末我国能繁母猪存栏量4039万头，季度环比-1%。关于25年猪价走势，我们认为全年均价相对平稳运行，差异点在于优秀猪企完全成本持续优化，带来养殖利润的超预期。建议关注成本控制行业领先/持续向好、资金面相对健康、估值合理的猪企。

●4月宠物食品出口量增7%,24年我国CR5超25%。我国宠物食品出口端自23年9月起显著回暖，此后始终保持较高增速，并主要由出口量的增长贡献。25年4月我国宠物食品出口额为8.1亿元，同比-5.2%。其中，出口量为2.8万吨，同比+6.9%;出口均价为29.02元/kg,同比-11.3%。

●投资建议：1)基于能繁母猪作用值及养殖效率的考虑，25年猪价同比或呈下行走势，年内相对平稳运行，叠加成本下行带来的利润超预期，重点关注成本边际变化显著、资金面良好的优质猪企，包括牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团。2)宠物食品行业处成长过程中，优质企业市占率呈提升趋势，推荐中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份。3)黄鸡价格与猪价有一定相关性，且考虑自身供给端低位，后续价格存上行可能，可关注立华股份。4)可关注养殖链后周期，包括饲料龙头海大集团，及动物疫苗相关企业，包括瑞普生物、科前生物等。

●风险提示：畜禽价格不达预期的风险，动物疫病的风险，原材料价格波动的风险，政策的风险，自然灾害的风险等。

核心组合

中国银河证券|CGS行业月报·农林牧渔行业

生猪自繁自养持续微利，宠食出口量保持增长

——5月行业动态报告2025年5月26日

股票代码

股票名称

月涨跌幅(%)

市盈率(TTM)

市值(亿元)

002311.SZ

海大集团

7.98%

20.24

996.75

002714.SZ

牧原股份

-0.73%

8.69

2151.24

300761.SZ

立华股份

-4.79%

9.09

149.72

301498.SZ

乖宝宠物

0.01%

63.78

434.09

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相对沪深300表现图

20%——农林牧渔

10%

0%

-10%

-20%

25/1/225/2/225/3/225/4/225/5/2

相关研究资料来源：中国银河证券研究院

农林牧渔行业

推荐维持评级

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资料来源：Wind,中国银河证券研究院(注：收盘价为2025年5月2