大金重工前瞻布局受益欧洲海风发展提速，国内业务有望超预期.docx

正文目录

一、公司基本情况介绍 5

1、历史沿革 5

2、股权结构 5

3、业务情况 6

二、前瞻布局欧洲海风市场，正在加速收获 8

1、管理层深耕行业多年，对行业判断清晰 8

2、前瞻布局欧洲海风市场，加速收获 9

3、国内塔筒业务有望超预期，运营业务贡献稳定业绩 10

三、欧洲海风发展有望提速，国内塔筒公司有望受益 12

盈利预测 14

风险提示 15

图表目录

图1：公司股权结构（截至2024年末） 5

图2：公司收入与同比增速 6

图3：公司各业务收入占比 6

图4：2024年国内风电招标同比增长90%至164GW 11

图5：2023年全球海上风电新增装机10.9GW 12

图6：2024-2033年全球海风新增装机预测（GW） 13

图7：2024-2033年欧洲海上风电新增装机预测（GW） 13

图8：欧洲海上基础结构可能供需偏紧 13

图9：欧洲风电制造所用材料的评估，钢铁等供需可能偏紧 13

图10：大金重工历史PEBand 15

图11：大金重工历史PBBand 15

表1：公司历史沿革 5

表2：业绩摘要 6

表3：主要比率 7

敬请阅读末页的重要说明表4：单季度业绩摘要 7

敬请阅读末页的重要说明

敬请阅读末页的重要说明表5：单季度主要比率 7

敬请阅读末页的重要说明

表6：大金重工高管简介 8

表7：公司员工创收、创利、薪酬 8

表8：公司员工构成 8

表9：公司单独披露的已交付欧洲海上风电项目 9

表10：公司单独公告的在手项目 10

表11：海外业务盈利水平显著优于国内 10

表12：公司运营业务情况（主要是彰武西六家子电力新能源有限公司） 11

表13：盈利预测 14

附：财务预测表 16

一、公司基本情况介绍

1、历史沿革

2000年公司创立于辽宁阜新，2006年开始从传统能源装备制造商向清洁能源装备制造商转型，2010年公司在深交所主板上市。2012年公司山东蓬莱风电海工基地投产，2019年在德国汉堡设立分公司开启全球化进程，2022年公司广东阳江风电海工基地开始投产、首个风电场并网运营，2023年公司收购盘锦基地。

公司主要从事风电装备产品的生产和销售，新能源投资开发、建设和运营业务。在风电装备制造板块，公司主要生产及销售塔筒、管桩、导管架、浮式基础、过渡段等风电产品。

表1：公司历史沿革

公司历史沿革

敬请阅读末页的重要说明

敬请阅读末页的重要说明

2000年 大金重工股份有限公司成立于辽宁省阜新市

2004年 主营业务调整为重型火电钢结构产品

2006年 开始从传统能源装备制造商向清洁能源装备制造商转型

2009年 提出“两海战略”发展目标,山东蓬莱风电海工基地破土动工

2010年 深交所主板上市

2012年 山东蓬莱风电海工基地投产

2015年 第一个国内海塔项目成功交付，第一个国内单桩项目成功交付

2019年 在德国汉堡设立分公司

2022年 广东阳江风电海工基地开始投产

公司官网、招商证券资料来源：2023年 收购盘锦基地

公司官网、招商证券

资料来源：

2、股权结构

截至2024年末，公司实际控制人为公司董事长及创始人金鑫，金鑫通过阜新金胤能源咨询有限公司间接持股38.93%，直接持股1.21%，股权结构清晰。

图1：公司股权结构（截至2024年末）

金鑫100%

金鑫

阜新金胤能源咨询有限公司1.21%

阜新金胤能源咨询有限公司

资料来源：38.93%

资料来源：

实控人金鑫合计持有大金重工

实控人金鑫合计持有大金重工40.14%股份

大金重工股份有限公司

公司公告、

3、业务情况

公司主业为风电塔筒，包括海上风电单桩基础、过渡段、导管架、浮式基础以及陆风塔筒产品，此外，公司有部分电站在运。

2024年公司收入同比下降12.6?至37.8亿元，根据公司年报披露，主要是进一步降低盈利能力差、回款风险大的国内业务规模（与年初战略相符）。2024年公司塔筒出货38.72万吨，塔筒业务收入35.11亿元（其中海外收入17.33亿元，

占比约49?）、成本26亿元、毛利9.1亿元，单吨收入、成本、毛利分别为9068

元、6715元、2350元。

运营方面，报告期内公司已建成并投入运营阜新彰武西六家子250MW风电场，唐山曹妃甸250MW渔光互补项目实现首次并网发电。唐山曹妃甸700MW风电项目及唐山丰南250MW风电项目均已取得建设指标，正在办理前期建设手续。

2024年阜新风电场2024年发电6.6亿千瓦时，对应收入2.16亿元