知往鉴今系列：2025Q1大类资产复盘笔记.pdfVIP

策略报告|投资策略专题

内容目录

1.大类资产回顾：科技成长带领A股冲高回落4

1.1.大类资产总览：A股冲高回落，债市走弱、商品分化4

1.2.A股市场：宽基指数多数小幅收跌，周期、成长、小盘风格领涨5

1.3.债券：止住收益率下行势头，存单利率与国债利率倒挂7

1.4.商品市场：金、银大幅走强8

1.5.海外权益：恒生先行与“美国例外？”10

1.6.美债：期限利差走阔，美债走牛12

2.A股：内资南下+中国科技资产重估14

2.1.基本面：PMI、三大经济数据均回升14

2.2.宏观流动性：货币偏紧但已边际转松，信用扩张可期14

2.3.微观资金：南下资金夺取话语权16

2.4.政策：赤字率突破3.8%，两会科技含量高18

2.5.产业：中国科技产业出圈19

3.海外市场：等待关税来临21

3.1.关税大棒引发全球扰动21

3.2.美国经济：走向衰退叙事21

4.风险提示22

图表目录

图1：A股、商品、债券表现4

图2：大类资产表现跟踪5

图3：A股大事记6

图4：主要宽基指数走势6

图5：中信风格指数走势6

图6：申万大中小盘指数走势6

图7：主要指数走势6

图8：申万一级行业表现一览7

图9：TMT拥挤度冲高回落7

图10：3月份，TMT与顺周期之间差距收窄7

图11：国债收益率、同业存单利率均上行8

图12：信用利差震荡下行8