基础化工行业新疆系列报告之二：新疆煤制油、煤制气登上舞台.docx

目录

一、新疆正在成为煤制油气核心发展基地 6

二、煤制油：凭借哈密低阶富油煤，经济性有望改写 7

（一）现状介绍 7

（二）技术进步：直接液化已更新为二代技术，煤制油单耗持续优化 9

1、工艺流程一：直接煤制油工艺 9

2、工艺流程二：间接煤制油工艺 10

3、工艺对比 11

4、技术进步：单耗持续下降 12

（三）基础设施建设：西部成品油管道负荷仍有余量 13

（四）经济性测算：新疆市场煤价下间接煤制油的盈亏平衡点约为40美金 13

三、煤制气：打通运输瓶颈和商业模式，盈利性已凸显 15

（一）现状介绍 15

（二）技术进步：煤种适应性不断优化，甲烷化催化剂开启国产替代 16

（三）天然气商业模式打通 18

（四）西气东输四线+准东煤制气管道，加强保障新疆煤制气管输能力 19

（五）经济性测算：单方煤制气盈利有望接近1元 20

四、煤炭分级综合利用：低阶煤未来的高效利用之路 22

（一）现状介绍 23

（二）技术介绍：煤热解是分级综合利用的基础 23

（三）未来发展方向 24

五、投资建议 27

（一）铲子股：将受益于此轮资本开支的EPC总承包商和设备方 27

（二）卖水人：为新疆煤炭-煤化工产业链提供服务的企业 28

（三）业主方：新疆投资建厂，有望通过低价煤炭获得长期成本优势 29

六、风险提示 31

图表目录

图表1 新疆煤制油规划项目统计 6

图表2 新疆煤制气规划项目统计 7

图表3 新疆煤炭分级利用规划项目统计 7

图表4 神华煤直接液化项目开工率不完全统计 8

图表5 重点煤制油项目规划统计 8

图表6 煤直接液化+间接液化项目统计 9

图表7 直接液化煤制油工艺路线 10

图表8 间接液化煤制油工艺路线（详细） 10

图表9 伊泰合成油厂考核结论（2010年7月） 11

图表10 煤制油技术石脑油馏分对比 12

图表11 煤制油技术柴油馏分对比 12

图表12 煤制油工艺对比 12

图表13 煤制油项目单耗数据不完全统计 13

图表14 伊泰新疆能源环评重要数据列示 14

图表15 新疆煤价场景VS内蒙煤价场景下煤制油经济性对比 14

图表16 现有煤制气项目统计 15

图表17 规划煤制气项目统计 16

图表18 “二步法”煤制天然气工艺流程示意 17

图表19 “一步法”煤制天然气工艺流程示意 17

图表20 不同气化工艺合成天然气各装置能力比较 17

图表21 煤制气气化和甲烷化环节下游技术分类 18

图表22 西气东输管线走向示意图 20

图表23 国内天然气供给成本曲线图 21

图表24 不同区域新建LNG项目的项目盈亏平衡点 21

图表25 煤制气项目环评关键数据列示 22

图表26 煤制气成本及盈利能力测算（基于伊犁新天20亿方天然气项目环评） 22

图表27 中温煤焦油开工率及价格走势 23

图表28 中温煤焦油产能现有分布 23

图表29 煤炭分级综合利用流程简化图 24

图表30 不同地区低温煤焦油成分分析 24

图表31 陕煤1500万吨年煤炭分质清洁高效转化示范项目 25

图表32 烯烃深加工产业链 26

图表33 芳烃深加工产业链 26

图表34 其他支线下游产品 26

在我们新疆系列的第一篇报告《向上游去-暨新疆煤化工发展前景分析》中，我们主要阐述了新疆作为煤炭保供基地发展煤化工的优势，判断新疆有望成为现代煤化工的掘金地。我们也很快注意到煤制油、煤制气以及煤炭分级利用等现代煤化工项目在新疆涌现，本文重点讨论这些现代煤化工的技术发展、项目规划以及经济性测算。在能源安全愈发重要的今日，历经十余年的技术革新、基础建设以及模式探索，煤制油、煤制气等现代煤化工有望借助新疆这一煤价洼地重回舞台中心。

一、新疆正在成为煤制油气核心发展基地

能源安全重要性日益加强，煤制油气建设加速。面对“百年未有之大变局”，国家政策中能源安全的重要性愈发明显。2025年初，国家能源局发布《2025年能源工作指导意见》，提出大力提升能源安全保障能力，夯实能源安全保障基础，《意见》的基本原则的首条为“坚持底线思维，持续增强能源安全保障能力”，主要目标的首条为“供应保障能力持续增强”，在大力提升能源安全保障能力章节中，提到“推进煤炭供应保障基地建设，

有序核准一批大型现代化煤矿”、“加快大庆、胜利国家级页岩油示范区建设，持续提升油气储备能力”，“推进煤制油气重大项目建设”等能源保障措施。

价格低廉的新疆煤作为煤炭运输时会受限于运输效率，而就地转化成油气、