金融债研究:一文全览“保险公司债”.docx

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证券研究报告

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目录

聚焦保险行业 3

保险业概况 3

保险有哪些种类? 6

保险公司业务简析 9

保险公司偿付能力监管体系建设 11

聚焦保险公司债 13

保险公司债券政策变迁 13

保险公司债有哪些? 16

人身险公司信用分析框架 19

风险提示 22

插图目录 23

表格目录 23

证券研究报告

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保险业是我国现代金融体系三大支柱之一,其重要性不言而喻。在当前宏观图景及监管要求之下,保险公司也面临着资本补充压力的问题,保险公司债作为核心融资工具的价值日益凸显,随着发行体量的逐步增多,市场关注也愈发提升,本文聚焦于此。

聚焦保险行业

保险业概况

首先,我们先简单回顾我国保险业早期的发展历程:

在建国后的较长一段时间内,我国保险市场基本由1949年10月成立的中国人民保险公司独家经营。1980年后,我国保险业正式开始恢复,1988年平安保险公司成立;1991年,交通银行设立中国太平洋保险公司;1992年,平安保险公司重组为股份制公司,更名为中国平安保险公司,并被允许在全国范围内经营,中国人保公司的独家经营时代结束。

1995年,《中华人民共和国保险法》颁布,是新中国成立以来第一部保险基本法,确立了分业经营的原则:

“同一保险人不得同时兼营财产保险业务和人身保险业务”;且限制保险公司资金运用的范围为:“保险资金只允许用于在银行存款、买卖政府债券、金融

债券和国务院规定的其他资金运用形式”。

在《保险法》的要求下,1996年中国人民保险公司改组为中国人民保险

(集团)公司,并将业务一分为三,下设中保财产保险有限公司(后更名为“中国人民财产保险股份有限公司”)、中保人寿保险有限公司(后更名为“中国人寿保险股份有限公司”)、中保再保险有限公司(后更名为“中国再保险(集团)股份有限公司”)。

2006年,《国务院关于保险业改革发展的若干意见》发布,是自1980年我国恢复发展保险业以来,第一个以国务院名义发布的、专门针对保险业改革发展的指导文件,明确了保险业在经济社会发展全局中的定位。

2009年,《中华人民共和国保险法》修订版颁布,拓展了保险公司的业务范围,“经营财产保险业务的保险公司经国务院保险监督管理机构批准,可以经营

短期健康保险业务和意外伤害保险业务”。并且拓宽了保险公司资金运用的渠道:”

允许保险资金用于银行存款、买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券,

投资不动产,以及国务院规定的其他资金运用形式“,较此前增加了股票、证券投资基金及不动产。

公告时间 法律/政策 相关内容表

公告时间 法律/政策 相关内容

1995年 《中华人民共和国保险法》

分业经营:同一保险人不得同时兼营财产保险业务和人身保险业务。保险公司只能在被核定的业务范围内从事保险经营活动。

自1980年我国恢复发展保险业以来,第一个以国务院名义发布的、专门针对保险业

自1980年我国恢复发展保险业以来,第一个以国务院名义发布的、专门针对保险业

2006年 《国务院关于保险业改革发展的若干意见》

改革发展的指导文件,明确了保险业在经济社会发展全局中的定位。

2009年 《中华人民共和国保险法》(2009年修订)

修订后的保险法拓展了保险公司业务范围:经营财产保险业务的保险公司经国务院保险监督管理机构批准,可以经营短期健康保险业务和意外伤害保险业务;

资料来源:中国政府网,民生证券研究院整理并拓宽了保险公司的资金运用渠道:允许保险资金用于银行存款、买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券,投资不动产,以及国务院规定的其他资金运用形式。并完善了保险业监督管理规定。

资料来源:

中国政府网,民生证券研究院整理

历经40余年的发展,我国保险业规模持续扩张:截至2024年12月31日,我国保险公司和保险资产管理公司总资产35.9万亿元,2024年全年保险公司原保险保费收入5.7万亿元。

资产占比来看,人身险公司总资产31.6万亿元(占比89%),占绝大部分;财产险公司2.9万亿元(占比8%);再保险公司8279亿元(占比2%);保险资产管理公司1277亿元(占比1%)。

图1:我国保险公司资产总额及保费收入总额走势(亿

元)

保险公司资产总额 保费收入总额(右)

图2:2024年末我国保险公司及保险资管公司资产总

额分布(万亿元、%)

2.9,8%31.6,89%

2.9,8%

31.6,89%

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350000

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50000

40000

30000

2000

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