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正文目录
TOC\o1-2\h\z\u国债期货基础知识 4
国债期货基本要素及交易规则 4
国债期货七大常用指标简介 5
国债期货与现货相互定价 7
国债期货定价的理论基础 7
国债期货与现券相互定价 8
国债期货持仓行为分析 9
成交性质与持仓量变化关系 10
通过成交与持仓判断短期价格变化 11
国债期货常用交易策略 12
国债期货投机策略 13
国债期货套期保值策略 13
国债期货套利策略 14
风险提示 17
图表目录
图1:国债期货七大常用指标及特征 7
图2:CTD券交易策略时间周期 8
图3:TL2503于12月11日尾盘成交明细 10
图4:TL2503于12月11日成交量及持仓情况 10
图5:国债期货成交性质与持仓量变化关系 11
图6:T2503大单多开及空平推动价格走高 11
图7:T2503大单空开及空平推动价格下行 11
图8:2024年以来10年国债期货主力合约机构净持仓 12
图9:2024年以来10年国债期货主力合约机构多空比 12
图10:T2503在IRR>资金利率、基差小于0时可用正套策略 15
图11:TL2412在IRR>资金利率、基差小于0时可用正套策略 15
图12:TL2412及TL2503价格与跨期价差走势 16
图13:TL2412及TL2503基差与跨期价差走势 16
表3:TL2503截止2024年12月6日可交割券表 6
表4:持有成本模型下的CTD券交易周期现金流情况 8
表5:现券和期货相互定价关系 9
表6:国债期货三类交易策略总结 13
表7:期货现货价格与久期示例 14
表8:国债期货曲线套利的匹配规则 15
国债期货基础知识
国债期货基本要素及交易规则
当前在中国金融期货交易所(以下简称“中金所”)上市交易的国债期货品种共4个,分别为2年期国债期货(TS)、5年期国债期货(TF)、10年期国债期货(T)、30年期国债期货(TL)。横向对比国债期货4个品种,各品种合约月份、报价方式、最后交易日、最后
交割日、交易时间及交割方式等均一致,主要差异在于合约标的、每日价格最大波动限制、可交割国债、最低交易保证金、最小变动单位等。具体来看有如下三类差异:
合约标的可交割国债
年期国债期货的合约标的债券面值为200万元,5年期、10年期及30年期国债期货
的合约标的债券面值为100万元。
虽然标的债券名义利率均为3%,但期限不同,可交割国债期限也不同。2年、5年、10年、30年期国债期货可交割国债发行期限分别不高于5年、7年、10年及30年,可交割国债于合约到期月份首日剩余期限分别应位于1.5-2.2年、4-5.25年、不低于6.5年及不低于25年范围内。
最小变动单位每日价格最大波动限制
2年、5年、10年、30年期国债期货的最小变动价位分别为0.002、0.005、0.005及0.01元,每日价格最大波动限制分别为上移交易日结算价的±0.5%、±1.2%、±2%及±3.5%,其中30年期国债期货的价格变动单位相对于其他品种更高,每日价格最大波动区间也更高。
最低交易保证金
2年、5年、10年、30年期国债期货的最低交易保证金分别为合约价值的0.5%、1%、
2%、3.5%,对应最高杠杆倍数(杠杆倍数=1/保证金比率)分别约为200、100、50、29倍。
表1:国债期货合约表
合约要素
2年期国债期货
5年期国债期货
10年期国债期货
30年期国债
合约标的
面值为200万元人民币、票面
利率为3%的名义中短期国债
面值为100万元人民币、票面
利率为3%的名义中期国债
面值为100万元人民币、票面
利率为3%的名义长期国债
面值为100万元人民币、票面
利率为3%的名义超长期国债
每日价格最大波
动限制
上一交易日结算价的±0.5%
上一交易日结算价的±1.2%
上一交易日结算价的±2%
上一交易日结算价的±3.5%
可交割国债
发行期限不高于5年,合约到
期月份首日剩余期限为1.5-
2.25年的记账式附息国债
发行期限不高于7年、合约到
期月份首日剩余期限为4-
5.25年的记账式附息国债
发行期限不高于10年、合约
到期月份首日剩余期限不低于6.5年的记账式附息国债
发行期限不高于30年,合约
到期月份首日剩余期限不低于25年的记账式附息国债
最低交易保
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