国防军工行业否极泰来，圆满收官.docxVIP

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申万国防军工行业2024年行情回顾 4

申万国防军工行业2024年震荡上行，弱于沪深300指数 4

国防军工行业近十年估值分位数中位偏上 5

申万国防军工上市公司2024年行情回顾 6

申万国防军工2024年三季报承压明显，中上游产业链业绩大幅下滑 7

申万国防军工行业三季报业绩承压明显 7

各军工集团三季报：航海装备一枝独秀，其他集团明显下滑 8

各环节三季报：新材料一枝独秀，中上游受挤压明显，下游主机厂相对稳健 9

国防军工行业投资策略 12

否极泰来、圆满收官：十四五进入收官阶段，行业有望迎来底部反转 12

龙头白马、根正苗红：军工体系内主机厂、核心供应商 13

新域新质、战场新趋势：无人机、导弹，现代战争变化新趋势 16

底部反转、戴维斯双击：军工中上游供应链迎来盈利修复 20

风险提示 22

图表目录

图1：2024年申万国防军工行业与沪深300指数行情走势 4

图2：2024年申万一级子行业涨跌幅（%） 4

图3：2024年申万国防军工子行业涨跌幅（%） 5

图4：申万一级行业指数市盈率及近10年分位数(%) 5

图5：申万国防军工子行业市盈率及近10年分位数(%) 6

图6：申万国防军工营业收入（亿元，%） 7

图7：申万国防军工归母净利润（亿元，%） 7

图8：申万国防军工毛利率、净利率、ROE-TTM（%） 7

图9：申万国防军工经营现金流入净额（亿元） 7

图10：申万国防军工存货、合同负债及同比增速（亿元，%） 8

图11：2024年三季报子行业营业收入及增速（亿元，） 8

图12：2024年三季报子行业归母净利润及增速（亿元，） 8

图13：申万光伏军工各子行业归母净利润增速（） 9

图14：申万光伏军工各子行业合同负债增速（） 9

图15：国防军工产业链各环节营业收入增速（） 10

图16：国防军工各产业链归母净利润增速（） 11

图17：国防军工各产业链净利率变化（%） 11

图18：近三年申万国防军工与沪深300走势对比 12

图19：申万国防军工营业收入和归母净利润增速（%） 13

图20：2024年三季报申万国防军工行业核心企业和其他上市公司营业收入、归母净利润占比1图21：申万国防军工、军工核心企业营业收入增速对比 14

图22：申万国防军工、军工核心企业归母净利润增速对比 14

图23：国产隐形战斗机J35在珠海航展上表演 15

图24：星链计划示意图 16

图25：无人机在战争中应用 17

图26：中航工业集团翼龙、云影系列无人机 18

图27：珠海航展上展示的彩虹7无人机 18

图28：中电科28所“天穹”综合反无人机作战体系 19

图29：中航科工反无人机装备 20

图30：军工中上游环节营业收入增速（%) 21

图31：军工中上游归母净利润增速（%) 21

图32：军工中上游环节毛利率（%) 21

图33：军工中上游环节净利率（%) 21

表1：2024年申万国防军工行业个股涨跌幅 6

表2：申万国防军工子行业盈利能力() 9

表3：国防军工重点公司按产业链分类 10

表4：申万国防军工行业军工核心上市公司盈利估值表 15

表5：申万国防军工行业新域新质重点上市公司盈利估值表 20

表6：申万国防军工行业中上游环节重点上市公司盈利估值表 22

申万国防军工行业2024年行情回顾

申万国防军工行业2024年震荡上行，弱于沪深300指数

2024年申万国防军工行业指数走势整体呈震荡上行趋势，上半年持续走弱，在9月底开

始的反弹行情中逐步走强，全年整体走势弱于沪深300指数走势。

-30%-20%-10%0%10%20%国防军工(

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

国防军工(申万)

沪深300

30%

资料来源：聚源数据、研究所（截止2024年12月9日收盘）

截止到2024年12月9日收盘，2024年申万国防军工行业上涨10.05%，跑输沪深300

指数（+15.61%）5.56个百分点，排名31个SW一级行业第15名。

-20-1.88-3.74-6.99

-20

-1.88

-3.74

-6.99-7.79-8.29

-10

0

7.537.31

3.88

1.030.820.34

10.059.669.648.838.788.49

10

12.6121.9181.9161.02

15.0124.3184.27

19.3158.60

16.4145.61

20

24.49

2