银行行业深度报告-2024年银行配债深度盘点：兼论长债承接与利率风险.pdf

行业深度报告

内容目录

1、2024年银行配债的六大特征及背后原因5

1.1、总量：金融投资增速跟随存-贷增速差先降后升5

1.2、持有策略：类交易（FVOCI）占比扩大，纯配置（AC）占比下降8

1.3、品种选择：仍持有利率债到期为主，FVOCI中金融债占比高8

1.4、收益表现：贷-债收益率差进一步收窄9

1.5、投资久期：大行配债期限较长且近年来持续提升，2024年开始收缩11

1.6、年末收官动作：关注地方债供给，配置盘配债力度或走强12

2、金融投资对银行经营业绩的重要影响愈发显现13

3、基金投资：监管要求、流动性管理、收益追求等多面平衡16

3.1、上市银行增配基金，资本约束不大16

3.2、基金免税收入对净利润贡献度约为3.10%19

4、银行承接长债影响评估，兼论银行账簿利率风险管理21

4.1、交易账簿利率风险：相对显性21

4.2、银行账簿利率风险：较为隐性22

4.2.1、重定价风险：资产和负债两端重定价不同步22

4.2.2、基差风险：定价基准利率调整不同步22

4.2.3、期权风险：利率变动时客户的潜在选择给银行造成损失的可能性22

4.3、配置盘承接长债较多，银行账簿利率风险在抬升22

4.4、评估：下阶段银行承接长债的可能影响25

4.4.1、权益经济价值（EVE）的定义与计算过程25

4.4.2、上市银行银行账簿利率风险指标（△EVE/一级资本净额）测算28

4.4.3、上市银行承接新增化债资金对利率风险指标的影响测算31

4.5、利率风险管控的几种常用措施33

5、2025年银行配债行为展望34

5.1、政府债供给：2025年力度或不低，银行或加快一级承销后的流转34

5.2、资产比价：债-贷比价运行在历史高位，长久期利率债仍有性价比35

5.3、负债成本：高息定存集中到期，或推动自营投资FTP成本延续下降36

5.4、委外监管：关注SPV投资上限监管37

6、投资建议39

7、风险提示39

图表目录

图1：2024Q3末，42家上市银行金融投资增速为11.36%5

图2：2024Q3国股行存贷增速差环比提升7

图3：2024Q3金融投资增速环比提升7

图4：2024年国股行同业负债占比明显提升7

图5：2024年Q2-Q3国有行同业存单发行量较大（亿元）7

图6：2024年以来上市银行金融投资中FVOCI占比不断提升8

图7：上市银行金融投资结构分化（2024H1）9

图8：上市银行政府债以持有至到期为主（2024H1）9

图9：国有行AC账户中利率债占比超90%（2024H1）9

图10：农商行FVOCI中金融债占比超40%（2024H1）9

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