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隆基股份2019年报分析

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提醒

结尾有对企业的综合评价，仅做投资参考

公司简介

公司长期专注于为全球客户提供单晶太阳能发电解决方案，主要从事单晶硅棒、硅片、电池和组件的研发、

生产和销售，光伏电站的开发及系统解决方案的提供业务。目前公司单晶硅棒、硅片生产基地主要集中于

陕西西安、宁夏银川和中宁、云南丽江、华坪、保山、腾冲、曲靖和楚雄、江苏无锡和马来西亚古晋；单

晶电池、组件生产基地主要集中于江苏泰州、浙江衢州和嘉兴、安徽合肥和滁州、宁夏银川、陕西西安和

咸阳、山西大同和马来西亚古晋，公司在国内外多地开展光伏电站开发及系统解决方案提供业务。

核心竞争力

公司单晶PERC电池转换效率最高水平达到24.06%，打破了行业此前认为的PERC电池24%的效率瓶颈，

经第三方权威认证测试机构TÜV莱茵测试，公司组件转换效率已达到22.38%，电池组件转换效率持续刷

新世界纪录。

公司是工信部首批制造业单项冠军示范企业中唯一入选的光伏制造企业，牵头制定的硅片新标准收录至

SEMI标准并向全球发布，组件产品通过了TÜV、UL、CQC、JET-PVm、SII等权威机构认证，获评全球

知名研究机构彭博新能源财经（BNEF）“全球一级组件供应商（Tier1)”以及PV-Tech发布的2020年第

一季度组件制造商可融资性PVModuleTechAAA评级的组件制造商，成为全球唯一最高评级的组件制造

商。

2019年，单晶硅片产量为65亿片，同比增长77.83%，对外销售47.02亿片，同比增长139.17%，自用

18.46亿片；单晶组件产量8,906.36MW，同比增长24.11%，对外销售7,394MW，同比增长23.43%，

自用971MW；实现单晶电池对外销售715MW。

2019年公司组件产品市场占有率约7%，海外销售达到4,991MW，同比增长154%，占单晶组件对外销

售总量的67%。根据PVInfoLink预测，2019年单晶市场份额占比将上升至62%左右，到2021年将进

一步提升至85%以上。

风险提示

太阳能光伏发电投资规模大、投资回收期长、发电成本高的特点，决定了其受宏观经济环境的影响较大。

目前光伏终端电站投资规模较大且投资收回期长，电站投资总额中较大比例依靠银行贷款，宏观经济环境

的变化将影响系统运营商的融资安排以及融资成本，从而影响终端市场的投资回报率，并最终影响光伏产

业链的终端需求。

目前海外市场占全球光伏装机需求的七成左右，随着海外疫情在多地爆发及各国封锁控制措施的加剧，全

球的人流、物流已被限制或出现中断，疫情对整个行业的冲击正在逐步显现。若疫情在2020年持续发酵

且得不到有效控制，电力需求将出现衰退，可能会导致全球光伏终端装机需求的减少,部分客户订单可能被

延迟或取消，公司经营将受到影响。

前景

光伏发电全球最低中标电价已达到1.60美分/KWh，装机规模达到GW级的国家数量已由2010年的3个

大幅增长至16个，预计未来范围还将进一步扩大。

2019年，全球光伏产业保持良好的发展势头，在海外市场需求快速增长的驱动下，光伏发电应用在全球范

围内迅速拓展，海外市场增长明显。根据中国光伏协会数据统计，报告期内，全球新增光伏装机量约120GW，

其中国内新增装机约30GW，海外新增装机约90GW；截至2019年底，中国累计光伏并网装机容量超过

204GW，同比增长约17%，当年新增和累计光伏装机容量继续保持全球第一，中国光伏行业发展规模持

续领跑全球。

历史分红

2019年各资产数额

合并财务报表中负债表的最后两行

根据负债表中最后两行，可以得出以下信息。

项目资金

总负债593-283=310亿

新增资产593-397=196亿

股东新投入283-168=115亿

新增负债196-115=8