2024年天立国际控股分析报告：现有院校利用率爬坡，外延轻资产模式扩张.pdf

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现有院校利用率爬坡，外延轻资产模式扩张

——天立国际控股

一、一句话逻辑

现有院校利用率爬坡利润高增，轻资产模式外延扩张驱动超预期增长。

二、超预期逻辑

1、存量校稳定爬坡带动利润率改善超预期、内生增长价值被低估

市场预期：公司内生增长较慢，租赁高中扩张节奏有不确定性。

我们认为：不能忽视校舍利用率提升带来的利润率提升效应

公司当前集团校58所，遍布18个省份，成熟校已实现超过55%的一本录取率和90%的本科录取率，我们认为高口

碑下招生增长无虞。天立目前现有自有学校学生为9+万人，现有校舍已完成建设可容纳16万人，在校生爬坡驱动

学费收入及综合服务增长