农业2025年度生猪产业链景气有望延续，宠物食品厚积薄发.pdfVIP

农业2025年度投资策略

目录

一、生猪：25年价格不悲观，优质猪企盈利有望超预期5

（一）景气度判断：24年Q4猪价高位震荡，25年价格不悲观5

1、产能演绎：补栏意愿低迷、补栏能力不足，产能回升速度有限5

2、猪价演绎：2025年价格不悲观6

（二）投资机会：布局优质企业盈利超预期7

二、动保：内卷加剧下的破局之道——效率与创新8

（一）行业景气度：经营端出现改善但节奏偏慢，明年猪价不悲观下业绩仍值得

期待8

（二）成长性：动物疫苗市场萎缩，反刍动保和宠物动保是亮点，呈结构性增长

态势10

（三）格局：行业呈现利润头部集中趋势，行业或迎来加速洗牌11

（四）投资建议：行业低谷期也是孕育伟大公司的绝佳机会，把握兼具效率与创

新的龙头企业12

三、宠物：市占率与利润率提升双击的广阔蓝海13

（一）行业景气度：国产替代完成，行业升级开启13

（二）投资建议：海外波动有望进一步熨平，国内品牌逐步贡献利润14

四、风险提示17

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

农业2025年度投资策略

图表目录

图表1上市猪企资产负债率变化趋势（%）：目前以降负债为主而不是扩张5

图表2仔猪价格走势（元/kg）6

图表3官方能繁母猪存栏量及同比变化7

图表4涌益咨询冻品库存率变化7

图表5各企业头均市值对比7

图表6动保企业季度收入同比变动与养殖盈利（元）8

图表7动保企业季度净利同比变动与养殖盈利（元）8

图表8动保板块ROE中枢下移9

图表921家样本上市猪企经营性净现金情