TCL科技供需改善与份额提升，进入业绩收获期.pdfVIP

[Table_CompanyRptType1]TCL科技（000100）

正文目录

1面板主力业务强劲驱动，盈利能力大幅提升6

1.1发力显示面板主业，并购中环开启第二成长曲线6

1.2股权结构相对分散，实控人产业经验丰富6

1.3显示主业景气上行，光伏行业静待修复7

1.3.1半导体显示业务：外延内生加快全尺寸布局，技术创新扩大领先优势7

1.3.2新能源光伏业务：以光伏硅片为核心，双产业链发展模式9

1.4盈利能力大幅提升，现金流改善酝酿高增长9

2供需改善+份额提升，头部企业盈利高增12

2.1行业集中度提升，陆厂控产驱动面板价格复苏12

2.2技术创新+份额提升，大尺寸领先地位稳固13

2.2.1TV面板市场多技术路线并行，LCD短期内难被替代13

2.2.2领跑MiniLED锁定高端LCD市场，布局印刷OLED卡位下一代显示技术20

2.2.3收购LGD广州G8.5线份额提升，优势进一步巩固21

2.3手机OLED加速放量，发力IT剑指高端22

3TCL中环：技术创新构筑壁垒，管理优化降本增效24

3.1硅片：技术+规模+管理多位一体，成本优势凸显公司价值24

3.1.1大尺寸化+薄片化+N型化推动产业链降本，多维技术领先强化竞争优势24

3.1.2工业4.0赋能低成本制造，生产效率优化筑牢企业护城河27

3.2光伏电池组件：坚持差异化战略，专利壁垒筑领先优势27

盈利预测29

风险提示：29

财务报表与盈利预测30

敬请参阅末页重要声明及评级说明3/31证券研究报告

[Table_CompanyRptType1]TCL科技（000100）

图表目录

图表1TCL科技历史沿革6

图表2公司股权结构相对分散（截止2024H1）7

图表3TCL科技业务布局7

图表4TCL华星全尺寸产线布局（截止2024H1）8

图表5加快产业链垂直一体化建设9

图表6光伏产业链9

图表7公司营业总收入10

图表8公司归母净利润大幅提升10

图表9公司营收结构（亿元）10

图表10公司营收结构百分比10

图表112024H1半导体显示业务贡献主要利润增量11

图表12公司成本费用控制能力行业领先11

图表13公司现金流充足稳定（亿元）11

图表14公司及行业内公司扣非净利率对比11

图表15全球面板企业资本开支（单位：十亿美元）12

图表16中国大陆主导第三次液晶面板产能转移12

图表17面板行业产能利用率13

图表18主流尺寸面板价格（美元/片）13

图表19LCD和主流OLED发光结构示意图14

图表20TVOLED市场主流工艺路线14

图表21传统RGB-OLED制备工艺流程15

图表22FMM和蒸镀机对OLED面板大尺寸化的影响17

图表23TV手机整机BOM中显示屏占比17

图表24LCDWOLEDQD-OLEDTV面板价格（美元/片）17

图表25RGB-OLED、WOLED和QD-OLED显像方式比较18

图表26WOLED、QD-OLED性能有待完善19

图表2