电力行业投资策略分析报告：电力系统转型推进，周期红利成长属性.pdfVIP

电力

行

业

研电力电力系统转型持续推进，兼具周期红利成长属性

究

2024年11月07日

——行业投资策略

投资评级：看好（维持）

行业走势图

行业回顾：用电需求稳定，电力投资增长，市场涨幅居前

电力沪深3002024年前三季度全社会用电量7.43万亿千瓦时，同比增长8.2%；电源投资完成

29%

行额5959亿元，同比增长7.6%；电网投资完成额3982亿元，同比增长21.1%。

业19%

投10%截至2024年11月7日，公用事业板块2024年内实现涨幅12.5%，在31个一级

资0%行业中排名第14；电力板块实现涨幅13.1%，电网设备板块实现涨幅15.8%，分

策

略-10%别在124个二级行业中排名第46和第38。

-19%

2023-112024-032024-072024-11电力：市场功能不断完善，还原电力商品属性，资产价值有望迎来重估

数据：聚源（1）火电：电价机制逐渐健全，有望提高火电经营稳定性

现阶段火电盈利对长协电价和煤价敏感度较高，容量电价的出台托底火电固定成

相关研究报告本，辅助服务收入提振火电调峰服务边际收益，助力火电向支撑性电源平稳过渡。

（2）水电：澜沧江、雅砻江流域仍有开发潜力，水风光基地有望扩展增长空间

《核电加快常态化核准，清洁基荷电

澜沧江、雅砻江流域水电装机增量空间仍有50%左右。水光互补能够利用水电灵

源支撑电力转型—行业投资策略》

活性优势，提高新能源发电利用率。“十四五”可再生能源发展规划提出，依托

-2024.9.24

西南水电基地，推进水风光综合基地开发建设。

（3）核电：核准有望常态化，行业成长属性得到强化

开

源我国自主核电技术“华龙一号”先进性得到验证，核电核准建设提速，2022-2024

证年共核准31台机组。当前我国核电在电力结构中的占比远低于世界平均水平；

券

未来十年有望保持每年开工8-10台百万千瓦核电机组的建设节奏。

证

券（4）绿电：多措并举保障新能源发展，电-碳市场有望传导绿电环境价值

研随着电网通道、调节电源的快速建设，绿电消纳的物理限制有望得到缓解；而碳

究

报排双控的逐渐收紧和电-碳市场联动机制建立有望打通绿电环境价值传导。

告

电网设备：国内总量高增、结构分化，海外市场景气延续

截至2024年10月底，国网输变电设备、特高压设备和电表招标额分别达2023

年招标额的97.4%、44.2%、72.6%，2024Q4招标有望加快。2024年前三季度，

主要电力设备出口总金额3644.99亿美元，同比增长9.0%，变压器和高压开关高

增，海外市场景气度延续。