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电子设备行业专题研究

电子行业2024年三季报总结：

自主可控向先进工艺推进，AI创新带动产业持续升级

2024年11月05日

【投资要点】

u2024年前三季度，电子行业整体业绩提升。电子行业上市公司2024年前三季度营业总收入和归母净利润分别为24335.33亿元和1035.99亿元，同比分别增长15.47%和27.55%。电子行业为24Q3公募基金第一大重仓板块。根据公募基金2024年三季报，公募A股和港股持仓市值为34234亿元，其中电子公司市值为4219亿元，占比为12.3%，在31个申万行业当中排名第1，超配比例为4.7%。24Q3公募基金增持海光信息、传音控股、华海清科、中芯国际、芯源微等，减持工业富联、澜起科技、鹏鼎控股、兆易创新和三安光电等。2024年1-10月，申万电子指数上涨19.0%，同期沪深300指数上涨13.4%，电子行业在全行业中涨跌幅排名为5/31，其中元件板块涨幅最高，涨幅为30.7%。当前电子行业估值处于2016年1月以来85.1%分位水平，截至2024年10月31日，申万电子指数PE-TTM为56.9X。

u半导体：我们认为，当前时点，全球半导体产业景气度呈现结构性分化，AI技术不断迭代，国内外云厂商积极布局大模型并拓展应用场景，推动上游芯片GPU、HBM、先进封装、互联芯片等需求持续快速增长，而除了AI以外的其他下游应用譬如消费电子、工业等领域需求较为疲软。国内来讲，半导体产业的自主可控仍在持续推进，各大晶圆厂存储厂逐渐向先进工艺节点升级，带动国内上游产业链国产化需求快速提升。

设备及零部件：国内先进产线持续推进工艺优化和产能扩充，叠加国产化率进一步提升，国内设备厂商将持续受益，订单有望延续增长，尤其是亟待攻克的细分卡脖子环节，国产化率提升空间更为巨大。建议关注先进制程扩产受益程度较深的北方华创、中微公司、拓荆科技等，以及细分卡脖子环节的中科飞测、茂莱光学、福光股份、福晶科技等，建议关注细分领域龙头华海清科、盛美上海、正帆科技、英杰电气等；

材料：随着下游需求稳健复苏，国内晶圆厂稼动率有望持续改善，同时新扩产能带来增量需求，半导体材料的需求用量有望保持良好趋势，叠加国产替代趋势向上，建议关注国内半导体材料细分领军者安集科技、鼎龙股份、江丰电子等；

数字SoC芯片：2024年第三季度数字SoC企业的收入普遍实现了快速增长。行业的库存水平正在逐步回归至正常状态，毛利率回升后趋于稳定。随着市场需求的逐步回升，预计国内的SoC企业将继续从中获益。建议关注细分领域公司晶晨股份、恒玄科技、瑞芯微等；

挖掘价值投资成长

强于大市（维持）

东方财富证券研究所

证券分析师：李双亮

证书编号：S1160524100007

联系人：袁泽生

电话：021相对指数表现

20.08%10.36% 0.65% -9.07%-18.79%

1/53/5

1/53/55/57/59/5

电子设备沪深300

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存储：今年以来各存储产品均有不同程度的价格涨幅，但由于下半年消费电子、工业等市场需求疲软，存储市场因产品涨价走向复苏的趋势出现放缓，同时AI带动HBM需求快速提升，存储大厂因此加速转向高端产品及先进制程，减少生产传统产品。展望后期，AI端侧落地是确定的趋势方向，整个消费电子市场的回弹值得期待，此外，传统市场将随着大厂离开及尾货出清后趋于稳定；建议关注国内保持技术领先和市场开拓的存储公司兆易创新、东芯股份、普冉股份、澜起科技等；

模拟芯片：模拟芯片方向，行业去库存进入尾声，但在中低端应用领域，行业竞争格局尚不明朗，毛利率仍有向下风险，我们建议关注毛利率率先企稳且在中高端应用领域有所突破的模拟领军公司圣邦股份；

功率半导体：关注结构性复苏机会，碳化硅发展加速。供给