海格通信自主可控通信龙头，北斗与卫星打开发展新时代.pdfVIP

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年月日

内容目录

1.投资要点4

2.公司简介：持续稳健发展，北斗导航业务高速成长5

3.三大高景气赛道共振，未来空间广阔9

4.深度受益北斗换装需求，卫星通信抢先布局14

5.盈利预测和估值17

图表目录

图表1：公司历史发展沿革5

图表2：公司主营业务情况5

图表3：公司近年营业收入及同比增速（单位：亿元）6

图表4：公司无线业务营收及同比增速（单位：亿元）6

图表5：公司近年研发费用及研发费用占比（单位：亿元，%）6

图表6：公司近年毛利率、净利率（单位：%）6

图表7：公司股权结构（截至2024年中报）7

图表8：公司管理层履历整理8

图表9：北斗系统各类型性能指标对比9

图表10：北斗卫星导航产业链10

图表11：2010-2023年中国卫星导航产业产值（单位：亿元，%）10

图表12：2023年卫星导航重点应用场景产值规模占比10

图表13：卫星通信特点11

图表14：全球通信卫星发射数量统计12

图表15：星网工程申请的轨道计划12

图表16：卫星通信产业链12

图表17：2022年卫星通信产业各部分价值量（单位：亿美元）12

图表18：中国国防预算支出（单位：万亿元，%）13

图表19：2010-2017年中国国防装备费占比（单位：%）13

图表20：海格通信北斗导航产品布局14

图表21：海格通信北斗导航业务收入及增速（单位：亿元，%）14

图表22：北斗全球系统高精度射频芯片第二阶段中标公告15

图表23：海格通信北斗导航产品主要行业市场应用15

图表24：公司自2020年以来所获重大通信订单16

图表25：公司盈利预测18

图表26：可比公司估值19

P.3请仔细阅读本报告末页声明

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年月日

1.投资要点

我们区别于市场的观点：

第一，市场对于通信安全之重要性的定价不足。

市场之前普遍认为，通信安全可控主要集中在军用领域，从过去的经验看，也的确如此。

军用设备的需求占据了如海格通信等全链条布局的通信终端公司的大部分收入来源。因

此行业受到军品采购周期和节奏的较大影响，估值亦受到军工行业近年来采购下行影响

而承压。但站在当下来看，国家安全的底线思维叠加海外如黎巴嫩等利用通信设备发动

大规模袭击的事件催化下，通信安全的范围已经从单纯的军用需求上升到了军民两用的

共同需求。我们认为，通信安全由两部分构成，首先是网络侧的设备安全，包括了基站、