流动性与机构行为周度跟踪：央行投放对冲税期扰动，存单供需结构继续改善.pdfVIP

目录

一、货币市场5

1.1本周资金回顾5

1.2下周资金展望8

二、同业存单10

三、票据市场12

四、债券交易情绪跟踪13

风险因素13

图目录

图1：公开市场操作投放与到期（单位：亿元）5

图2：资金利率表现（单位：%、BP）5

图3：质押回购成交量走势（单位：亿元）5

图4：逆回购余额规模6

图5：刚性资金缺口走势（单位：亿元；%）6

图6：资金缺口20日移动平均值与资金利率走势（单位：亿元；%）6

图7：10月各机构资金跨月进度慢于往年同期7

图8：10月其他非银资金跨月进度慢于往年同期7

图9：周度超储回升，但资金利率有所收紧7

图10：9月下旬以来各类机构正回购余额的变化7

图11：下周政府债缴款净额下降8

图12：下周政府债缴款分布较为均衡（单位：亿元）8

图13：2024年10月新增专项债实际发行规模高于发行计划（单位：亿元）9

图14：国债净融资规模预测10

图15：地方债净融资规模预测10

图16：SHIBOR利率走势（单位：%）10

图17：股份行同业存单发行利率走势（单位：%）10

图18：分银行类型存单发行规模分布11

图19：分银行类型存单到期规模分布11

图20：分银行类型存单净融资规模分布11

图21：存单发行规模期限分布11

图22：各类型银行存单发行成功率12

图23：城商行-股份行1Y存单发行利差12

图24：存单供需相对强弱指数12

图25：分期限存单供需相对强弱指数12

图26：国股转贴现票据利率走势13

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一、货币市场

1.1本周资金面回顾

本周央行净投放19571亿元，创23年2月以来新高。上半周央行持续小规模净投放，资金面整体维持均衡，但

分层现象仍存。周四逆回购净投放升至6600亿元以上，周五MLF缩量幅度创下6月以来的新低，且逆回购仍维

持净投放，使得税期对资金面的影响有限，资金分层也并未继续恶化。本周共有9944亿元逆回购到期，央行在

周一至周五分别开展2089亿元、1584亿元、7927亿元、7989亿元、2926亿元7D逆回购操作，此外央行周五开

展7000亿MLF操作，全周净投放流动性19571亿元，创23年2月以来新高。上半周央行持续小规模净投放，资

金面整体维持均衡，但资金分层现象仍存，周四央行逆回购净投放规模升至6600亿元以上，尽管周五MLF延续

缩量续作，但缩量的幅度创下6月以来的新低，且逆回购仍在维持净投放，使得资金面并未因税期的扰动而收

紧，资金分层现象也并未显著扩大，随着跨月影响逐步显现，周五DR007与OMO利差扩大，但隔夜利率反而有所

回落。截至10月26日，R001、DR001、R007、DR007分别较10月18日上行9.4BP、10.9BP、13.9BP、12.9BP至

1.63%、1.51%、1.95%、1.74%，R007-DR007利差上行1.0BP至21.6BP，OMO余额升至22515亿。此外，本周公布

的1年期、5年期LPR报价分别为3.10%、3.60%，均下调25BP，降幅创历年新高。

图1：公开市场操作投放与到期（单位：亿元）

亿元逆回购投放逆回购到期MLF(投放）MLF(到期）

40000TMLF投放国库定存（投放）国库定存（到期）净投放

30000

20000

10000

0

-10000

-20000

-30000