国有股权参股、融资约束与民营企业ESG表现.pdfVIP

第４５卷第２期技术与创新管理Ｖｏｌ．４５Ｎｏ２

２０２４年０３月ＴＥＣＨＮＯＬＯＧＹＡＮＤＩＮＮＯＶＡＴＩＯＮＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴＭａｒ．２０２４

ＤＯＩ：１０．１４０９０／ｊ．ｃｎｋｉ．ｊｓｃｘ．２０２４．０２０９

【企业管理】

国有股权参股、融资约束与民营企业ＥＳＧ表现

汪中原，李竹梅，张国珍

（太原理工大学经济管理学院，山西晋中０３０６００）

摘要：在党的十八大将生态文明建设纳入中国特色社会主义“五位一体”总布局的背景下，企

业ＥＳＧ（环境、社会和治理）表现受到广泛关注。以２０１０—２０２１年Ａ股非金融类民营上市企业

为样本，通过固定效应模型实证检验了国有股权参股对民营企业ＥＳＧ表现的影响。研究发现国

有股权的加入能显著提升民营企业ＥＳＧ表现，但过多的国有股权参股比例会对民营企业的ＥＳＧ

表现起到抑制作用，即呈现倒Ｕ型关系，并得出拐点为７．８９％；同时，融资约束在国有股权参股

对民营企业ＥＳＧ表现的影响过程中起到了显著的中介作用；国有股权参股对民营企业ＥＳＧ表

现的影响在中小型企业与高市场化程度地区的企业中更为明显。该研究为促进企业绿色创新

与可持续健康发展、推进逆向混合所有制改革提供了一定的理论依据和经验证据。

关键词：国有股权参股；ＥＳＧ；融资约束；Ｕ型关系；可持续发展

中图分类号：Ｆ２７６．５文献标识码：Ａ文章编号：１６７２－７３１２（２０２４）０２－０１９７－１２

ＳｔａｔｅｏｗｎｅｄＥｑｕｉｔｙＰａｒｔｉｃｉｐａｔｉｏｎ，ＦｉｎａｎｃｉｎｇＣｏｎｓｔｒａｉｎｔｓ

ａｎｄｔｈｅＥＳＧＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｏｆＰｒｉｖａｔｅＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ

ＷＡＮＧＺｈｏｎｇｙｕａｎ，ＬＩＺｈｕｍｅｉ，ＺＨＡＮＧＧｕｏｚｈｅｎ

（ＣｏｌｌｅｇｅｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔ，ＴａｉｙｕａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ，Ｊｉｎｚｈｏｎｇ０３０６００）

Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｕｎｄｅｒｔｈｅｂａｃｋｇｒｏｕｎｄｔｈａｔｔｈｅｃｏｎｓｔｒｕｃｔｉｏｎｏｆｅｃｏｌｏｇｉｃａｌｃｉｖｉｌｉｚａｔｉｏｎｉｓｉｎｃｏｒｐｏｒａｔｅｄｉｎｔｏｔｈｅ

“ｆｉｖｅｉｎｏｎｅ”ｇｅｎｅｒａｌｌａｙｏｕｔｏｆｓｏｃｉａｌｉｓｍｗｉｔｈＣｈｉｎｅｓｅｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓａｔｔｈｅ１８ｔｈＮａｔｉｏｎａｌＣｏｎｇｒｅｓｓｏｆ

ｔｈｅＣｏｍｍｕｎｉｓｔＰａｒｔｙ，ｔｈｅＥＳＧｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｏｆｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓｈａｓａｔｔｒａｃｔｅｄｗｉｄｅａｔｔｅｎｔｉｏｎ．Ｔｈｉｓｐａｐｅｒｔａｋｅｓ

Ａｓｈａｒｅｎｏｎｆｉｎａｎｃｉａｌｐｒｉｖａｔｅｌｉｓｔｅｄｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓｆｒｏｍ２０１０ｔｏ２０２１ａｓｔｈｅｓａｍｐｌｅｔｏｔｅｓｔｔｈｅｉｍｐａｃｔｏｆ

ｓｔａｔｅｏｗｎｅｄｅｑｕｉｔｙｐａｒｔｉｃｉｐａｔｉｏｎｏｎｔｈｅＥＳＧｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｏｆｐｒｉｖａｔｅｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓｔｈｒｏｕｇｈｅｍｐｉｒｉｃａｌａｎａｌｙ

ｓｉｓ．ＴｈｅｒｅｓｕｌｔｓｓｈｏｗｔｈａｔｔｈｅｐａｒｔｉｃｉｐａｔｉｏｎｏｆｓｔａｔｅｏｗｎｅｄｅｑｕｉｔｙｃａｎｓｉｇｎｉｆｉｃａｎｔｌｙｉｍｐｒｏｖｅｔｈｅＥＳＧｐｅｒ

ｆｏｒｍａｎｃｅｏｆｐｒｉｖａｔｅｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ，ｗｈｉｌｅｔｈｅｅｘｃｅｓｓｉｖｅｐｒｏｐｏｒｔｉｏｎｏｆｓｔａｔｅｏｗｎｅｄｅｑｕｉｔｙｐａｒｔｉｃｉｐａｔｉｏｎｃａｎ

ｉｎｈｉｂｉｔｔｈｅＥＳＧｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｏｆｐｒｉｖａｔｅｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ，ｗｈｉｃｈｉｓａｎｉｎｖｅｒｔｅｄＵｓｈａｐｅｄｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ，ａｎｄｔｈｅ

ｉｎｆｌｅｃｔｉｏｎｐｏｉｎｔｉｓ７．８９％．Ａｔｔｈｅｓａｍｅｔｉｍｅ，ｉｔｉｓｆｏｕｎｄｔｈａｔｆｉｎａｎｃｉｎｇｃｏｎｓｔｒａｉｎｔｓｐｌａｙａｓｉｇｎｉｆｉｃａｎｔｉｎ

ｔｅｒｍｅｄｉａｒｙｒｏｌｅｉｎｔｈｅｐｒｏｃｅｓｓｏｆｓｔａｔｅｏｗｎｅｄｅｑｕｉｔ