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金金融工程定期
融
工2024年10月15日2024年10月转债配置:看好偏股低估风格
程
研——转债配置月报
究
金融工程研究团队
魏建榕(分析师)张翔(分析师)陈威(联系人)
weijianrong@kysec.cnzhangxiang2@kysec.cnchenwei3@kysec.cn
魏建榕(首席分析师)证书编号:S0790519120001证书编号:S0790520110001证书编号:S0790123070027
证书编号:S0790519120001近一月,受国庆前系列政策落地影响,权益市场回暖带动转债市场总体反弹,
张翔(分析师)相较之下市场情绪更多地反应在权益市场,前期受到较大信用风险冲击的低价
证书编号:S0790520110001转债修复意愿更为强烈。
金傅开波(分析师)截至2024年10月14日,近1月可转债等权指数(889033.WI)上涨8.97%,
融证书编号:S0790520090003可转债高价指数(889041.WI)上涨6.53%,中价指数(889042.WI)上涨
工5.69%,低价指数(889043.WI)上涨9.79%,可转债正股等权指数
程高鹏(分析师)
定证书编号:S0790520090002(889035.WI)上涨25.91%。
期
转债和正股估值比较:转债相对正股估值较低
苏俊豪(分析师)
针对可转债与正股的估值比较,我们构建出时序上可比的估值指标“百元转股
证书编号:S0790522020001
溢价率”,并计算滚动历史分位数衡量转债和正股当前的相对配置价值。
胡亮勇(分析师)截至2024年10月11日,“百元转股溢价率”滚动三年分位数处于3.2%,滚动
证书编号:S0790522030001五年分位数处于1.9%,相对于正股整体配置性价比较高。
王志豪(分析师)偏债转债和信用债估值比较:偏债型转债相对信用债估值较低
证书编号:S0790522070003针对偏债型转债和信用债的估值比较,我们重点考量转股条款对转债YTM产
盛少成(分析师)生的影响进行剥离,取“修正YTM–信用债YTM”中位数衡量偏债型转债和
证书编号:S0790523060003信用债之间的相对配置价值。
开苏良(分析师)截至2024年10月11日,“修正YTM–信用债YTM”指标中位数为2.55%,
源证书编号:S0790523060004偏债型转债的整体配置性价比较高。
证
券何申昊(研究员)近1月低估值因子在偏股、平衡、偏债三类转债中增强超额分别为0.49%、-
0.18%、4.54%
证证书编号:S0790122080094
券从长期来看,高估值的转债会系统性的带来负收益。我们构建出转股溢价率偏
研陈威(研究员)离度因子和理论价值偏离度因子(蒙特卡洛模型),并将两个因子融合构建出转
究证书编号:S0790123070027债综合估值因子。我们选择转债综合估值因子排名前1/3的转债构建平衡转债
报
告蒋韬(研究员)
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