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股指期货的资产配置策略运用

股指期货的产生是股票市场规模扩大以及投资者进行风险管理的

内在要求。尤其是进入90年月以来，受到信息技术革命的不断深化和

资本市场全球一体化的冲击，金融市场的波动日益加剧，投资风险也

越来越大。下面是为大家整理的关于股指期货的资产配置策略运用，

期望对您有所帮忙。欢迎大家阅读参考学习!

面对市场的猛烈波动如何快速地调整投资搭配的资产结构，有效

地降低资产搭配的市场风险，成为新兴证券市场上的投资基金、证券

公司和保险公司等机构投资者必需面对的课题。股指期货无疑为解决

这一课题提供了有效的金融工具，但更重要的是如何运用正确的股指

期货资产配置策略。

运用套期保值策略躲避一级市场的发行风险。套期保值是股指期

货最主要的功能，投资者可以利用现货市场和期货市场进行相反部位

的操作，使将来现货市场的损失与期货市场的收益相抵消，到达资产

保值和削减损失的目的。由于新股从一级市场发行到二级市场上市往

往要经过路演、发行、认购、申请上市和挂牌上市这几个阶段，工夫跨

度往往较长，因此国外的投资银行常常利用套期保值策略来躲避一级

市场的发行风险。伴着今年3月29日《上市公司新股发行管理方法》

的公布实施，我国的新股发行方式将会日益国际化和市场化，证券公

司的承销风险会不断加大。在我国将来开设股指期货以后，国际上胜

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利运用套期保值策略躲避一级市场的发行风险的案例，将为我们国内

的证券公司提供很好的借鉴作用。

例如香港一证券公司与某一拟上市公司签定协议，3个月内根据8

港元的价格包销XXX万股该公司股票。考虑到今后一段工夫行情会持

续低迷，该证券公司卖出XXX份3月期的恒生指数期货合约，当时合

约指数点为XXX0，每个指数点代表50港元，XXX份恒指期货合约

的总价值为XXX0_50_XXX=500万元。3个月后，股价指数下跌到950

点，该证券公司再买入XXX份恒指期货合约进行对冲，获利（XXX0-

950）_50_XXX=25万元。同时，由于受到股价指数下跌的影响，股票

以每股7.6元的价格发行，证券公司共损失了（8-7.6）_XXX万股=40

万元。由于实行了套期保值措施，证券公司只损失15万元。

共享指数的成长时机，充足提高资产收益率。成熟的股指期货市

场，会为投资者提供对应于某指数的各种分类指数期货合约。如香港

期交所除提供恒生指数期货合约外，还提供恒生地产分类（新闻，行

情）指数期货合约、恒生香港中资企业指数期货合约、以及于5月7日

推出的MSCI中国外资自由投资指数期货合约，便利投资者购置交易。

这样当投资者看好某一类股票时，如科技类股票，假如在股票二级市

场全部购置无疑需要大量的现金。而购置该类股票的分类指数期货合

约，只需要较少的现金，就可以充足共享到该类指数的成长，赚取市场

利润。因此这种策略可以有利于投资者快速转变其资产结构，提高整

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体资产的收益率水平。一般在以下几种情况时，可以采纳这种资产配

置策略。

1.基金即将面临现金分红，不得不保存大量的现金，而这时市场指

数看涨，并将持续保持升势一段工夫。

2.市场热点变换频繁，板块轮涨带动大盘指数上升。投资者看得清

大盘，抓不住个股；或者频繁变换的热点不利于机构投资者进出，这时

可以买入指数期货合约获利。如20XX年的上证综合指数（新闻，行

情）从年初计算共上涨了51%，市场的热点由网络股变换到资源类和

公用事业（新闻，行情）类股票，再到资产重组股，但指数始终保持升

势。假如有股指期货，就可以充足享受股市上涨带来的回报。

3.由于政策面缘由或突发大事的影响，市场突然显现一投资热点，

同时该热点将持续一段工夫。如不久前公布的B股对境内投资者开放

的消息，这时假如机构投资者不情愿放弃手中准备长期投资的股票，

可以购置B股的指数期货合约（假如开设的话），共享B股指数成长。

主动性风险管理策略。主动性风险管理策略，是指投资者依据自

己的资金期限、仓位大小和资产结构等情况，结合市场的波动改变，通

过主动性地买卖股指期货合约，对自己的投资搭配进行风险管理，从

而到达降低搭配风险的目的。这种策略被国外的投资基金尤其是开放

式基金广泛地采纳，主要适用于以下的情况：