怡和嘉业家用呼吸机龙头企业，全球布局打开成长天花板.pdfVIP

公司首次覆盖|怡和嘉业

正文目录

1怡和嘉业：家用呼吸机龙头企业，布局全球广阔市场4

1.120余年深耕呼吸健康医疗领域，加速迈入全球化新阶段4

1.2库存影响逐步消化，业绩有望迎来拐点5

1.3持续加码研发创新夯实国内外专利壁垒，产品持续迭代7

2高患者技术+低渗透率，家用呼吸机市场广阔8

2.1慢阻肺及睡眠呼吸暂停患者基数大，家用呼吸机为优选治疗方案8

2.2家用呼吸机为高潜力新兴市场，怡和嘉业领衔国产厂商10

2.3呼吸机放量为配套耗材创造机遇，产品结构优化提升盈利能力12

3“三横两纵”产品矩阵成型，携手海外经销商布局全球大市场13

3.1产品端：迭代升级带动产品力提升，产品结构优化助力盈利能力13

3.2销售端：国产替代+海外经销商合作稳固，全球布局打开成长天花板14

4盈利预测与投资建议17

4.1盈利预测17

4.2投资建议19

5风险提示19

图表目录

图表1：怡和嘉业发展历程4

图表2：公司股权结构（截止2024年6月30日）5

图表3：公司核心团队人员介绍5

图表4：2017-2024H1主营业务收入（亿元）6

图表5：2017-2024H1归母净利润（亿元）6

图表6：2017-2024H1分产品营收占比（%）6

华福证券图表7：2023年公司境内外收入占比（%）6

图表8：2017-2024各地区销售额占比（%）6

图表9：2017-2024H1毛利率与净利率7

图表10：2017-2024H1分产品线毛利率情况7

图表11：公司与可比公司毛利率比较7

图表12：2017-2024H1公司费用率情况7

图表13：2017-2024H1公司研发费用及增速（亿元）8

图表14：公司获得专利数量（截止2024年6月30日）8

图表15：公司在研项目产品线情况8

图表16：2016-2025E