A股底部反弹特征分析报告：底部快速大幅反弹经验.pdfVIP

[Table_Page]金融工程|专题报告

2024年10月7日

证券研究报告

[Table_Title]图1：短周期反弹幅度分布直方图

底部快速大幅反弹的全球经验借鉴

A股底部反弹特征分析

[Table_Summary]

报告摘要：

A股本轮行情底部筑实：2022年11月报告《4次底部的十个宏观与十

个微观特征》归纳了2000年以来A股4次大级别底部的20个市场特

征。从当前必威体育精装版数据来看，A股第五次大级别底部已经筑实。

底部快速反弹的全球历史经验：本轮行情的主要特点是底部快速大幅

反弹。对比包括A股（Wind全A指数）在内的69个全球股票宽基指数据：Wind,广发证券发展研究中心

数，找到历史上底部区域快速反弹（收盘价滚动两年分位数小于10%、

近10个交易日累积涨幅大于20%）的案例，比较指数形态。图2：短周期反弹时间分布直方图

短期行情相似度较高：从短期反弹的历史规律统计来看，底部快速上

涨往往推动了一段时间相对更长的上涨行情，反弹时间分布相对集中，

均值与中位数均为41个交易日；从分布频数、均值、中位数来看，反

弹幅度相对更集中在40%-60%这一范围。

长期行情反弹时间与空间分布分散：对于短周期行情结束后，是否能

够出现更大级别的长周期上涨行情，通过统计上述指数样本，长周期

反弹幅度中位数143.5%，反弹时间中位数18个月，反弹幅度和反弹

时间的分布均较为分散，而且有相当一部分样本没有出现长周期反弹。

短周期反弹价量形态如何影响长周期反弹：对于未能实现长周期反弹

的样本，在短周期反弹中，出现减速上涨或放量上涨的情况较多。

若短期反弹后指数估值已到达相对较高水平，后续走势可以分为三类：数据：Wind,广发证券发展研究中心

(1)后续不再有持续性牛市行情，如2015年的希腊ASE综指。(2)随

着企业盈利不断改善，估值被动压缩，为指数价格上涨争取了更大空[Table_Author]

间，如2003年及之后的巴西股市。(3)在极其宽松的货币政策下，指

数市盈率突破历史极值，如2020年下半年发生在韩国和俄罗斯的流动

性推升行情。对比M2增速数据来看，A股本轮是否会出现长周期牛市，

重点关注后期企业盈利是否持续改善。

哪类资金主导了本轮反弹：通过测算，本轮牛市起步推手并非机构。

从情绪角度，在非机构主导的短期极端行情中，市场情绪对于涨跌的

推动更加明显。因此全球底部快速大幅上涨的案例，对于短周期反弹，

具有较强参考性。

风险提示：反弹空间与时间无法精确估计，重点关注海外样本的统计

分布情况；报告通过历史数据进行统计归纳，但由于市场具有不确定

性，结论仅在统计意义下有望获得良好投资业绩，不排除市场偶然性[Table_DocReport]

相关研究：

和随机性带来的指数反常波动；全球经济发展变迁和投资者结构变化4次底部的十个宏观与十个微2022-11-14