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2024年下半年股指期货策略报告

2024年6月30日

光大证券2020年半年度业绩1

EVERBRIGHTSECURITIES

股指期货：突破周期底部的动能在哪里？

•2024年上半年，指数走势根据市值分层的现象非常明显，即大盘指数表现较好，而小微盘指数普遍走弱，从板块看，主要是因

为银行、煤炭等高分红行业在大盘指数中占比较大，从而对大盘指数形成了支撑。而小盘指数受到流动性风险、监管退市风险

等因素的影响，上半年表现偏弱。高质量发展相关的电子板块对小盘指数形成了一定支撑，但食品饮料等消费板块的回落对指

数影响依然较大。

•6月27日，新华社消息，中共二十届三中全会将于7月15日至18日召开。市场对于会议期待颇多。截止2024年一季度，A股上市

公司整体盈利水平仍偏弱，估值处于近年中等略偏高的位置，长期及短期偿债压力均小幅提升，库存周期出现底部拐点，但投

摘要融资意愿整体仍偏弱。在此背景下，当前市场对于基本面的计价偏少，而是更关注政策的逻辑，诸如财税问题、房地产定位问

题，金融市场定位问题，市场都希望在未来重要会议中找到答案。

•我们认为，经济的企稳回升关键在于居民部门收益水平。居民部门收益水平的提升有助于中长期通胀预期的恢复，进而带动房

地产行业企稳，而房地产的企稳有助于缓解地方存量债务压力，提升地方政府投融资的能动性，并拉动各行业需求的回暖。而

提升居民部门收益水平的主要途径包括：（1）提升存量效率，即高质量发展题材；（2）扩大居民部门的范围，将海外居民部

门囊括其中，即出口和出海主题；（3）向未来居民部门获取收益，即“以旧换新”等促进消费题材。上述题材在上半年已得到

较多关注，我们认为，下半年他们仍是需要关注的重点。

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1.1：股指走势回顾

图表：Wind全A走势及成交额(亿元)（右）图表：主要指数今年以来走势根据市值分层情况明显

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