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商业银行管理学
第十一章
商业银行资产负债管理〔二〕
本章目录
学习指引
§11.1金融期货
§11.2利率期
§11.3利率掉期
§11.4案例分析
复习思考题
2
学习指引
学习重点：金融期货在利
主要内容：金融期货的套
率敏感性缺口与持续期缺口管
期保值原理；金融期货在利率
理中的运用；利率期权的套期
敏感性缺口与持续期缺口管理
保值原理；利率掉期的交易机
中的运用；利率期权的套期保
制和交换现金流的计算及利率
值原理；上限和下限在资产负
掉期在资产负债管理中的交易
债管理中的运用；利率掉期。
策略。
3
§11.1金融期货
本节主要知识点：
金融期货的套期保值原理
金融期货在利率敏感性缺口管
理中的运用
金融期货在持续期缺口管理中
的运用
4
一、金融期货的套期保值原理
l金融期货合约
Ø金融期货合约是一种按照确定价格在未来某一时间
买卖特定数量金融工具的标准协议。
Ø期权合约多头
Ø期权合约空头
Ø表11-1是芝加哥期货交易所对国债期货合约的相关
规定
l套期保值原理
l基差风险
5
套期保值原理
l概念
Ø是指构筑一项头寸来临时性地代替未来的另一项头
寸，或者是构筑一项头寸来保护另一项头寸的价值
直到其终结。
l防范利率风险的关键
l建立对冲组合，当利率发生变化时，使对冲组合的
净价值保持不变。
l设n1、n2分别是对冲组合中风险暴露资产A1、A2期
货合约的比例，V为组合的净价值，那么有
6
套期保值原理〔续〕
当利率x发生变化时，使组合的价值V
即：
Ø设HR＝n2/n1，那么HR为套期比率〔也叫套头比〕，
即为对冲利率风险，一单位的风险暴露资产所需要
的期货合约数。
l分类
Ø多头套期保值：防止利率下跌带来的风险
Ø空头套期保值：防止利率上升带来的风险
7
基差风险
l产生原因
Ø运用金融期货来进行利率风险套期保值会存在基差风
险。
l基差公式
Ø基差=拟保值资产的现货市场价格-所选择期货合约的
期货价格
l基差风险特征
l如果拟保值资产与期货的标的资产是一样的，在期
货合约到期日，基差应为零。如基差不为零，那么
存在基差风险。
8
基差风险〔续〕
l基差风险特征的进一步说明
Ø定义——S1：t1时刻拟保值资产的现货价格；S2：t2时
刻拟保值资产的现货价格；F1：t1时刻的期货价格；F2
t2时刻的期货价格；b1：t
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