AppLovin-市场前景及投资研究报告-AI驱动业务增长，非游领域市场空间.pdf

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AppLovin（APP.US）：AI驱动业务

浦

2024年9月30日银

国

增长，非游领域拓宽市场空间

际

AppLovin（APP.US）在移动营销领域拥有完善的产业链布局。得益于

AI广告引擎AXON2.0的技术突破，公司业务实现了高速增长。我们

看好公司在游戏领域的领先优势及电商领域的潜在扩张机会，首予

“买入”评级，给予目标价148美元，潜在升幅16%。

产业链布局完善，AI助力业务腾飞：AppLovin是移动广告行业领先首

的用户获取和货币化平台，拥有AppDiscovery、MAX、Adjust等核心次

产品，产业链布局完善。自公司AI广告引擎AXON2.0推出以来，业AppLovin（APP.US）覆

务实现了远超行业的增长，2Q24公司广告业务收入增长75%。AXON目标价（美元）148盖

2.0采用自学习型技术，能够随着规模的扩大不断自我改进，构建了潜在升幅/降幅+16%

公司的核心竞争力。我们预计公司将保持其领先优势，未来几年广目前股价（美元）127.75

告业务收入实现20%以上增速，进一步扩张市场份额。52周内股价区间（美元）34.45-133.05

总市值（百万美元）44,981

拓展非游领域，探索CTV机会：公司正努力向游戏领域外拓展，电近3月日均成交额(百万美元)381

商是公司当前重点突破领域。公司近期开展的电商广告测试取得良注：截至2024年9月27日收盘价

好表现，计划将逐步加大投入并扩大规模，预计将在明年逐渐产生市场预期区间

实质性贡献。此外，公司通过Wurl探索联网电视渠道会，计USD66USD128USD155

USD148

划将AXON2.0能力迁移到CTV产品。我们认为公司在游戏外领域的

拓展将极大提高公司业务天花板，公司积累的大量数据和技术能力，

有望帮助公司在游戏外领域取得成功。SPDBI目标价目前价市场预期区间

低边际成本，规模效应实现高经营杠杆：公司软件平台业务具有低股价表现

边际成本，为公司带来高利润率和高现金流，2Q24公司软件平台业AppLovin公司股价(美元)