联想集团-市场前景及投资研究报告-PC市场回暖，AI服务器增量.pdfVIP

[Table_StockNameRptType]

联想集团（00992）

港股深度

PC市场回暖，AI服务器有望带动增量

投资评级：增持（首次）主要观点：

[Table_Rank]

报告日期：2024-09-29[Table_Summary]

⚫PC市场领军企业，软硬一体化综合服务厂商。

[Table_BaseData]联想集团PC出货量全球第一，在个人PC和服务器方面领先行业。联

收盘价（港元）10.92

近12个月最高/最低（港元）12.26/7.62想集团形成了IDG智能设备业务集团、ISG基础设施方案业务集团、

总股本（百万股）12,405SSG方案服务业务集团三大集团的战略布局。其中，IDG主要包括PC、

流通股本（百万股）12,405平板电脑、智能手机及其他智能设备的生产与销售；ISG及SSG主要

流通股比例（%）100.00为企业级客户提供服务器、储存设备等及一体化解决方案。联想集团三

总市值（亿港元）1,355大业务范围分别对应AI内嵌智能终端、AI导向基础设施、AI原生服务

流通市值（亿港元）1,355及方案，可覆盖AI全栈智能需求。

⚫IDG：PC市场回暖，AIPC产品推动业务增长。

[Table_Chart]

公司价格与恒生指数走势比较

受疫情等因素影响，PC市场在2021年达到峰值，约3.5亿台，在21

61%

年后便进入下滑周期。目前全球PC有回暖趋势，2024年Q1及Q2出

39%货量分别为5980万和6490万台，同比由负转正。联想作为全球首个

18%推出AIPC的厂商，先后推出了系列产品的AIPC版本，同时本地大模

-4%型驱动的“联想小天”满足B端定制化需求，未来有望打开PC市场下

9/2312/233/246/24

一轮周期。

-26%

联想集团恒生指数⚫ISG：AI带动服务器增长，“一横五纵”助力算力建设。

AI大模型的高速迭代产生海量算力需求，市场对AI服务器的需求也不

断扩大。据IDC统计，2023年全球服务器出货量达1528万台，

2017-2023CAGR为7.0%。联想在2024MWC上推出“一横五纵”AI

导向的基础设施布局，致力于提供高效算力使用方案，结合ISG业务下

丰富的产品类别和细分产品矩阵，为用户提供不同类别芯片的服务器选

择。公司受益于市场需求增长及雄厚的技术与产品储备，有望为公司提

供营收增量。

⚫SSG：擎天”助力TruScale构建全栈能力，释放盈利能力。

SSG业务为用户提供三类端到端的软硬件服务，分别为：1.硬件产品；

2.IT管理