茅台酒中秋节观察与预判：拨开云雾见明月.pdfVIP

[Table_Title]

证券研究报告拨开云雾见明月

行业研究

——茅台酒中秋节观察与预判

[Table_ReportType]

行业周报

[Table_ReportDate]2024年09月22日

[Table_StockAndRank]

食品饮料

本期内容提要

投资评级看好[Table_Summar

整体感觉：中秋前有惊无险，中秋后持续走低。在宏观经济周期、行业下

上次评级看好行周期和茅台自身周期调整“三期叠加”的复杂市场形势下，二季度茅台

酒价格大幅波动，反映出市场信心的不足。从中秋节需求看，酒商出货量

[Table_Author]

赵丹晨食品饮料行业分析师下滑较为普遍。基于茅台酒过节送礼、消费的基本属性未变，价格虽有下

执业编号：S1500523080005行，但公司积极采取多项手段调控，市场表现有波动但整体稳健。中秋后

邮箱：zhaodanchen@茅台批价依旧不稳，市场需求反馈较弱，价格下行压力仍在。

观察一：价格提前下跌，中秋旺季不旺。回顾22-23年中秋茅台酒价走

势，节前两个月均表现为季节性上涨，至中秋前一周需求高峰表现后开始

下跌；而今年茅台酒价提早约半个月进入下行通道，一方面与公司发货节

奏有关（8月底、9月初两次集中到货），另一方面与需求疲软有关，两

因素叠加导致今年价格波幅明显大于前两年。

图1：22-24年中秋前后整箱飞天批价走势对比（截至2024.9.22）

2024年整箱飞天2023年整箱飞天2022年整箱飞天

3300

中秋节（时间已对齐）

3200

3100

3000

批

价2900

-2800

元

/2700

瓶

2600

2500