新奥股份深度报告：积极推动降本增效，公司发展前景可期.docxVIP

目录

深耕天然气行业，客户池规模庞大 4

深耕天然气行业 4

拥有庞大的客户池规模 4

公司经营业绩分析 5

多重因素促进燃气行业良性发展 6

工业经济发展及气价同比下行促进天然气需求 6

气价联动有序推进，助力企业疏导采购成本 9

积极推动降本增效，公司发展前景可期 11

国际国内双资源池强化公司供气能力 11

舟山三期项目有序推进，有望助推公司业务开展 12

多措并举推动财务费用下降 12

4.投资建议 14

5.风险提示 14

插图目录

图1：公司发展历程 4

图2：公司销气量及市场占比 4

图3：公司营业收入及同比增速 5

图4：2024年上半年公司营业收入结构 5

图5：公司归母净利润及同比增速 5

图6：公司费用率情况 5

图7：公司主营业务收入分类（按产品类型） 6

图8：公司天然气业务收入分类（按商业模式） 6

图9：公司主营业务收入分类（按地区） 6

图10：公司主营业务收入分类（按销售模式） 6

图11：中国GDP同比增速 7

图12：中国规模以上工业增加值同比增速 7

图13：中国社会消费品零售总额及同比增速 7

图14：中国出口商品总值及同比增速 7

图15：2023年中国天然气消费结构 7

图16：天然气表观消费量（亿立方米） 8

图17：中国LNG出厂价格（元/吨） 8

图18：预计2024年天然气消费量（亿立方米） 9

图19：中国LNG进口量及同比增速 9

图20：欧洲TTF管道天然气现货价（美元/百万英热） 10

图21：美国亨利港管道天然气现货价（美元/百万英热） 10

图22：日本LNG到岸价（美元/百万英热） 10

图23：中国LNG综合进口到岸价格指数 10

图24：2023年主要天然气进口国的天然气进口量（亿标准立方米） 11

图25：中国天然气供应结构 11

图26：舟山接收站实景 12

图27：舟山接收站处理量（万吨） 12

图28：公司债务期限结构（亿元） 13

图29：公司债务币种结构（亿元） 13

图30：公司负债情况 13

图31：公司财务费用及同比增速 13

表格目录

表1：LNG气源价格调整相关政策及内容 8

表2：部分城市天然气价格联动调整情况 9

表3：党的二十届三中全会关于能源领域的内容 10

表4：公司的海外长协资源情况 11

表5：舟山LNG接收站项目情况 12

表6：公司发行债券的基本情况 13

表7：公司盈利预测简表 14

深耕天然气行业，客户池规模庞大

深耕天然气行业

公司是一家主要从事天然气销售并提供相关服务的清洁能源企业。公司成立于1992年，

于1994年在上交所主板上市。自2014年公司正式进军清洁能源业务以来，公司不断优化天然气产业链布局。目前公司主要业务涵盖天然气批发和直销业务、天然气零售业务、工程施工及安装业务、煤炭及甲醇业务、综合能源业务等，拥有强大的天然气分销网络和相关基础设施，是兼具天然气上下游产业部署的清洁能源行业优质企业。

图1：公司发展历程

资料来源：公司官网，

拥有庞大的客户池规模

2024年上半年，公司的天然气销售量为191亿立方米，约占全国天然气总消费量的

8.9%，市场份额较高。公司天然气业务的客户类型包括工业企业、电厂、城市燃气企业等。截至2024年6月底，公司在全国共计拥有260个城市燃气项目，市场覆盖安徽、福建、广东、广西、河北、河南、湖南、江苏、江西、辽宁、山东、浙江、上海、天津等20个省级行政区，服务超3000万户家庭和25万个企业客户，客户池规模庞大。

公司以全国拥有的260个城市燃气项目为基本盘，通过拼单集采、阶梯套餐等创新服务模式拓展开发周边客户；同时，依托庞大的客户基础，公司发展泛能和智家业务，满足客户多元化、低碳绿色能源产品及服务需求。

图2：公司销气量及市场占比

资料来源：公司2021-2023年年报、2024年中报，国家发改委，iFinD，

1.3公司经营业绩分析

2019-2023年，公司营业收入从135.44亿元增长至1437.54亿元，CAGR达80.50%。

2020年公司营收快速增长主要因为当年公司购入新奥能源，并将其纳入合并报表范围。

2024年上半年，公司营业收入为669.76亿元，同比下降0.29%；归母净利润为25.30

亿元，同比增长14.80%，主要或因公司财务费用的改善。

图3：公司营业收入及同比增速 图4：2024年上