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2024年08月19日

汽车

从大众巅峰期看比亚迪销量潜力

投资建议：强于大市（维持）

投资建议：

强于大市（维持）

上次建议： 强于大市

相对大盘走势

汽车

20%

沪深300

7%

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-20%

2023/82023/12 2024/4 2024/8

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2023年比亚迪销量301.3万辆，市占率达11.6，2024H1已实现销量160.7万辆，

市占率达13.4。市场常以大众作为对比，因其车型矩阵完善、价格带全覆盖等优势在国内市场销量上占据领先地位。后续比亚迪市场份额增长依靠什么驱动？本报告旨在通过大众巅峰时期（2019年）的车型布局，探究比亚迪在中低端价格带的定价权及其未来增长的潜在驱动力。

布局主流市场，车型数量多

8-20万为乘用车销量的主力区间，占整体车市的60?左右。大众出于成本考虑，

没有布局8万以下的市场。海外经典车型国产化后，大众在12-30万中具有很强

的优势。以2019年巅峰期为例，12-20万市场中布局了12款车型，在竞争更加激

烈的低价格带中，大众的多车型策略获得成功。而20-30万，大众只有6款车，

但依然获得了超过了30的市占率。于比亚迪而言，目前尚处于逐渐加密车型数量

过程，在一些低价格带已经显示出优势，如8万以下、12-15万和15-20万。

以爆款为抓手，打造高胜率

综合各价格带爆款车型，大众每个价格带都有爆款车型，而且策略灵活，如12-15万中，虽然进入前十销量的车型不多，但能排在1、2位，且集中度高；15-20万中，份额分散，但进入前十的车型数量多；25-30万，靠途观L一枝独秀。以大众巅峰期视角看比亚迪，目前比亚迪已经在8万以下、12-15万、20-25万，取得了较好的成绩，份额均在20以上，但基数同样庞大的8-12万、15-20万份额仍然是较低的。从爆款车型的单车月销来看，和各细分价格的销冠对比，比亚迪的销量空间有望继续提升。

垂直整合带来低价格带竞争力，后续增长动力多样

比亚迪现了新能源汽车产业链全覆盖。规模效应下，垂直一体化模式下供应链成本有望对标行业龙头公司，因此能享受更多环节的利润，建立毛利率相对优势。比亚迪后续增长的主要驱动力有望来自：1）更多市场新能源渗透率洼地提升，带动市场扩容；2）DM5.0上市后，有望实现量价齐升；3）当前比亚迪已完成高端品牌矩阵构建，随着新车型的持续投入，后续有望实现破而后立。

投资建议：技术和成本领先，份额全面提升

从大众巅峰期看一个车企如何实现市场领先地位，需要把握：1、抓住主流市场，密集布局车型；2、应对不同市场，竞争策略灵活，最后实现打造爆款的高胜率。当前比亚迪在20万以下基本盘价格带整体具备显著竞争优势，且爆款车型的销量天花板有望更高。产业链垂直一体化布局赋予比亚迪在中低价格带的定价权优势，后续在DM5.0上市后，通过领先技术赋能车型产品力，升级、丰富当前车型矩阵，有望实现量价齐升。随着高端化车型的不断开发、投入，有望再塑爆款，实现优势价格带的向上扩张。

风险提示：价格战加剧；智能驾驶进度不及预期；海外需求减弱；贸易保护主义复苏。

正文目录

TOC\o1-1\h\z\u引言：从大众巅峰期看比亚迪销量空间 5

布局主流市场，车型数量多 6

以爆款为抓手，打造高胜率 9

比亚迪具备中低价格带定价权 14

何为比亚迪后续销量增长的关键驱动力？ 15

投资建议：技术和成本领先，份额全面提升 19

风险提示 20

图表目录

图表1：2015-2024H1国内市场主要品牌市场份额 5

图表2：2017-2024H1比亚迪VS大众销量 5

图表3：比亚迪市场份额后续还有增长空间吗？ 6

图表4：2021-2024H1乘用车销售价格带分布情况（万辆） 6

图表5：2024H1价格带8-20万销量占比达57.2? 6

图表6：2019年大众品牌各细分价格带销量及市占率（万辆） 7

图表7：2024年1-6月比亚迪各细分价格带销量及市占率 8

图表8：2019年大众品牌的车型价格分布矩阵 8

图表9：2024年比亚迪的车型价格分布矩阵 9

图表10：8万元以下价格带销量前十车型销量情况及市场占比（2024H1,万辆）10

图表11：8-12万元销量前十车型销量情况（2024H1,万辆） 10

图表12：8-1