评级调整专题：2024年，评级调整有哪些新变化？.docxVIP

目录

TOC\o1-2\h\z\u2024上半年以来评级调整有何特征？ 3

城投主体评级调整有何变化？ 6

城投主体评级上调情况如何？ 6

城投主体评级下调情况如何？ 8

城投隐含评级调整有何变化？ 10

产业债发行人评级调整有何变化？ 12

金融债发行人评级调整有何变化？ 15

5小结 17

6风险提示 19

插图目录 20

近年来，监管对于评级的质量和规范性要求在日益提升，与此同时市场需求以及企业基本面也出现了较大的变化，2024年以来，评级调整有哪些新变化？本文聚焦于此。

2024上半年以来评级调整有何特征？

年关过半，发债企业信用跟踪评级陆续完成，在有存续债的5052家发行主体

中，截至2024上半年，有3065家在2024年6月末披露了评级情况。以此为样本范围，我们进行相应分析。

首先从整体上来看：

2024上半年，主体评级及展望被上调主体数量有所减少。截至2024年6月

末（下文同），评级上调的主体28家，相比于2023上半年的39家有所减少，但

相对于2022年上半年13家有所增加。

评级公司在展望调升上更加谨慎，上半年无主体评级展望被调升。

图1：历年主体评级上调企业情况（家，%） 图2：历年主体评级展望调升企业情况（家，%）

500

450

400

350

300

250

200

150

100

50

0

城投 非金融产业 金融 城投占比（右）

城投 非金融产业 金融 城投占比（右）

90

80

70

60

50

40

30

20

10

20242023202220212020201920182017201620

2024

2023

2022

2021

2020

2019

2018

2017

2016

2

50%

40%

30%

20%

10%

0%

资料来源：wind，

注：年内被不同评级机构调升的平台仅计一次，剔除仅有展望提升的平台。剔除了仅发行可转债的平台，下同

2024年截至2024年6月末。

资料来源：wind，

注：指仅有展望调升、评级未变动的平台。截至2024年6月28日，2024年暂无企业展望调升。

2024年截至2024年6月末。

图3：历年上半年主体评级上调企业情况（家，%） 图4：历年上半年主体评级展望调升企业情况（家，%）

城投

300

250

200

150

100

50

2017H12016H10

2017H1

2016H1

非金融产业

金融 城投占比（右）

80%

60%

40%

20%

2024H12023H12022H12021H10%

2024H1

2023H1

2022H1

2021H1

城投 非金融产业

60

50

40

30

20

10

2020H12019H12018H12017H12016H10

2020H1

2019H1

2018H1

2017H1

2016H1

金融 城投占比（右）

80%

60%

40%

20%

0%

资料来源：wind，

注：年内被不同评级机构调升的平台仅计一次，剔除仅有展望提升的平台。

资料来源：wind，

注：指仅有展望调升、评级未变动的平台。2024年上半年暂无企业展望调升。

主体评级及展望被下调主体数量2024上半年保持稳定。年初至今，共有16

家主体评级被调降，高于2023年上半年8家和2023年全年12家。

展望下调方面，年初至今下调主体有4家，低于2023年上半年的10家。且主体评级展望下调的主体均为城投。

图5：历年主体评级下调企业情况（家，%） 图6：历年主体评级展望调降企业情况（家，%）

140

120

100

80

60

40

20

0

城投 非金融产业 金融 城投占比（右）

201620172018201920202021202220232024

65%

60%

55%

50%

45%

40%

35%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

100

90

80

70

60

50

40

30

20

10

0

城投 非金融产业 金融 城投占比（右）

资料来源：wind，

注：年内被不同评级机构调升的平台仅计一次，剔除仅有展望调降的平台。

2024年截至2024年6月末。

资料来源：wind，

注：指仅有展望调降、评级未变动的平台。

2024年截至2024年6月末。

分评级机构来看：上调方面，2024以来（截至2024年6月末）联合资信给予上调数量最多，为7家，其次为上海新世纪（6家），东