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对中国国贸（600007）公司分析

及预估未来前景

金融091程瑞0901010105

公司概况：

国贸中心是中国对外贸易经济合作部直属的中外合资企业，成立于1985年

2月12日，主要从事高档旅游、商务服务设施的建设、经营与管理。

1996年,经外经贸部推荐，国务院证券委员会批准国贸中心为第四批境外上

市预选企业。1997年，经国贸中心董事会研究并报请原国家经济体制改革委员

会批准，由国贸中心独家发起设立本公司，经过资产重组，将主要经营性资产投

入到本公司。

这些资产包括:国贸写字楼、国贸公寓、中国大饭店、国贸饭店、国贸商场、

国贸展览厅、国贸会议中心,国贸方庄公寓、土地使用权以及在建的国贸二期工

程等。

经评估确认，国贸中心投入本公司的资产总额为人民币7,831,156,400元，

负债为人民币2,952,067,600元，净资产为人民币4,879,088,800元。

经原国家国有资产管理局批准，上述净资产按照65%的比例折为317141万

股，股权设置为法人股。

本公司于1997年10月15日成立后，即开始申请发行H股的准备工作，并

取得了一定进展。

由于受亚洲金融危机的影响，海外市场环境发生了很大变化，本公司决定在

国内发行A股，并于1998年9月1日决定对公司进行资产重组，以1998年6

月30日为基准日,通过重组将本公司5,043,624,117元人民币的资产和972,369,298

元人民币的负债转回国贸中心，相应地，国贸中心将持有的253141万股的股份

转给本公司并予以注销，使公司的股本从人民币317141万元减至人民币64000

万元。

1998年9月24日完成了工商变更注册登记。

公司于1999年1月27日通过上海证券交易系统成功地向社会公众公开发行

每股面值1.00元人民币的普通股15350万股，向5家证券投资基金配售650万

股。发行后，公司总股本为人民币80000万元。

其控股股东中国国际贸易中心有限公司(80.43%)，实际控制人为嘉里兴业有

限公司(持有中国国际贸易中心有限公司比例50.00%)，国世贸投资有限公司(持

有中国国际贸易中心有限公司比例：50.00%)。最终控制人为香格里拉（亚洲）

有限公司和中国人寿保险(集团)公司。

一、公司所在行业分析

上图为中国国贸所属的房地产管理业在整体市场中的行业分析。

对比去年以及去年同期的数据来看，今年的前三季度盈利能力优于去年同

期，偿债能力低于去年同期。而相比较去年一年来看，盈利能力已经超过去年全

年排名，其偿债能力与去年稍弱，可以预测出，今年的全年综合能力将高于去年。

而对比整个市场来看，综合能力和偿债能力稍显不足，盈利能力与市场均值

差别很小，虽然资产经营以及市场表现来看不及市场平均水平，但是其优越的成

长性以及投资收益明显高过市场均值，可以预计，这将是一个高速成长的产业，

产业前景十分广阔，可发展面很广。

由于中国人口巨多，房地产事业非常兴旺，房地产管理业也在最近数十年来

蒸蒸日上，作为一个成长性极佳的行业，明年到将来的综合能力也将继续提升赶

上并超越市场均值，其优秀的投资收益也将吸引大量资金的涌入，行业前景非常

乐观，可以预测，在这样一个市场大势低迷的状况下，房地产管理业依然能够获

得巨大提升，保持快步增长，其股票市场也会更进一步提升其市场地位。

2011年受制于通胀的威胁，房地产股票难有系统性机会，但到明年，如果

通胀警报解除，经济政策焦点重回“保增长”之后，或许有转机；选股的思路，

可以用“看分化、看转型”来概况：分化，指的是在房价盘整、成交萎缩的时候，

真正的价值创造者会脱颖而出；转型，则是指一些开发商将寻找新的投资方向，

例如商业地产等新模式，甚至向其他领域发展。这些都有可能带来一些自下而上

的个股机会。

二、公司在行业中的竞争力分析

中国国贸公司规模91.6亿元，在房地产行业排名21，财务状况来看其每股

收益0.1200元，排在第73名，估值水平为56.81倍，排在98名。

在市场表现上，上证指数近三个月累计涨跌幅为-8.49%，房地产为-12.30%，

中国国贸为2.71%。上证指数近三个月最大涨幅为-0.05%，房地产为-7.73%，中