华铁应急-603300.SH-高空车租赁后起之秀，数字化+轻资产蓄力长期成长-20240414-德邦证券-43页.docxVIP

内容目录

公司概览：高空作业平台后起之秀 7

内生外延并行布局，多方位激励彰显发展信心 8

商业模式：高空作业平台为轴，场景交叉带动多品类协同发展 10

高空作业平台：核心主业重点布局 11

建筑支护设备：早期核心主业，龙头优势不减 12

地下维修维护工程：微创施工技术工法行业领先 13

财务表现：支护设备业务稳健，高空作业平台激发营收高增 14

高空作业平台市场广阔，保有量+渗透率向成熟市场靠拢 19

产业链：上游为设备制造商，下游应用领域多元 19

行业上游：国产化替代风起，保有量顺势增长 20

行业下游：传统建筑市场渗透率提升，后建筑领域贡献增量需求 22

传统建筑领域渗透率提升，替代传统支护设备 22

应用领域不断延展，场景挖掘带来需求新增量 23

低频短期使用场景下，租赁模式优势明显 26

对标海外成熟市场，国内高空作业平台租赁市场保有量增量可观 26

行业规模扩张进行时，集中度持续提升龙头受益 27

四重核心竞争力护航公司长期发展 31

规模与渠道优势显著，打造品牌效应 31

数字化赋能已见成效，经营效率持续提高 32

轻资产助推管理规模进一步扩张，形成良性循环 34

多品类战略不断丰富，打开全新增长空间 36

叉车加入多品类矩阵，与现有渠道及产品协同度高 36

布局数字创新板块，智算业务首批项目落地 37

盈利预测与估值 39

风险提示 41

图表目录

图1：华铁应急股权结构（截至2023年三季度） 8

图2：公司多品类战略可实现建筑项目全流程覆盖 10

图3：2018-2023Q1-Q3华铁应急营业收入及增速 14

图4：2018-2023Q1-Q3华铁应急归母净利润及扣非归母净利润 14

图5：2018-2022华铁应急分产品营业收入结构 15

图6：2018-2022华铁应急分产品毛利润结构 15

图7：2018-2023Q1-Q3华铁应急各利润率 15

图8：2018-2022华铁应急主要业务利润率 15

图9：2015-2023Q1-Q3华铁应急费用率情况 16

图10：2015-2023Q1-Q3华铁应急期间费用及增速 16

图11：2018-2023H1华铁应急应收账款余额情况 16

图12：高空作业平台/非高空作业平台业务应收账款水平 16

图13：2019-2023H1华铁应急应收账款减值损失情况 17

图14：2018-2023H1华铁应急期末余额前五名的应收账款占比 17

图15：2018-2023Q1-Q3华铁应急收现比持续改善 18

图16：2018-2023Q1-Q3华铁应急经营性现金流及增速 18

图17：高空作业平台租赁行业产业链 19

图18：国内外主要高空作业平台制造公司 20

图19：2023年华铁应急对高空作业平台业务成本结构的测算 20

图20：剪叉式高空作业平台平均销售单价（万元/台） 21

图21：2020-2022年临工剪叉式高空作业平台售价（万元/台） 21

图22：2010-2023年房地产施工/新开工面积趋势 22

图23：2021-2024年2月房地产开发投资额趋势 22

图24：2020年我国房屋市政工程生产安全事故中高空坠落事故超50% 22

图25：2019-2020年租赁商设备应用领域变化 24

图26：截至2020年德国、英国、西班牙、意大利非建筑场景应用接近50% 24

图27：美国高空作业平台非建筑类场景占比提升 24

图28：高空作业平台存在大量非建筑应用领域 25

图29：租赁商宏信建发下游应用领域占比（以营业收入计） 25

图30：2020-2023年我国新开工改造城镇老旧小区数累计值及累计同比增速 26

图31：截至2020年按住房建成时间分的家庭户住房面积状况 26

图32：租赁高空作业平台两大优势 26

图33：2018-2022中国/美国/欧洲十国人均高空作业平台租赁市场保有量（台/百人）对比

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图34：2018-2022中国/美国/欧洲十国单位GDP高空作业平台租赁市场保有量（台/亿美元）对比 27

图35：2018-2022年高空作业平台租赁市场保有量加速扩容 28

图36：2018-2022年高空作业平台租赁市场渗